黎信文

　　央行可能下周公布1月份新增人民币贷款数据。据路透社调查显示，经济学家预测中国1月份新增人民币贷款规模可能达到1.2万亿元，较去年12月份4807亿元大幅攀升，但是低于去年同期1.39万亿元。

　　由于四大行新增贷款受到严控，中小商业银行成为投放贷款的主力，有机构人士预计中小商业银行占比70%左右。由于去年以来银行放贷大幅扩张，不少中小商业银行的资本充足率已经触碰监管红线，据《中国证券报》报道，央行在农历新年后，对部分中小商业银行实施了差别存款准备金率。

　　央行行长周小川年初公开表示，未来将会实施差别准备金率动态调整。市场分析认为今年该措施可能会成为一个常态的紧缩工具。

　　央行上周日公布的货币政策执行报告表示，今年广义货币供应量增速目标是16%左右，较去年实际增速回落3.7个百分点。这一目标显示央行控制流动性的决心，也表明全年信贷资源紧张局面可能很难改变。

　　以广义货币量(M2)增长16%推算，今年新增贷款目标大约在7至7.5万亿元左右。据《中国证券报》报道，央行1月份新增贷款目标是占全年的12%，1.2万亿是央行对1月份新增贷款的容忍上限，该数额占全年目标16%左右，已经超过12%这个目标。

　　春节后进行了今年首次加息，10日发行的10亿元3月期央票发行利率上升至2.6242%，高于3月期存款利率2.60%，但是远低于二级市场利率3.5048%。由于央票利率一二级市场倒挂短期内难以改观，回收流动性的压力可能使央行再度上调存款准备金率。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委表示，利率调整无法构成准备金率调整的替代。他认为，一季度仍可能有两次准备金率上调。