创业板解禁股“三高”创投抛售愿望强烈

　　高谈

　　11月1日，创业板将迎来首批原始股东限售股解禁潮。

　　Wind数据显示，按9月29日收盘价计算，创业板现有流通A股市值1098.11亿元，而本次解禁总量为11.99亿股，解禁市值高达296.65亿元，占比27%。

　　其中解禁限售股占总股本的比重超过40%的有4家：乐普医疗(300003.SZ)、立思辰(300010.SZ)、机器人(300024.SZ)和华谊兄弟(300027.SZ)；解禁数量占总股本小于10%的有4家：神州泰岳(300002.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)、鼎汉技术(300011.SZ)和华测检测(300012.SZ)。

　　高估值

　　华泰联合证券报告指出：“高估值将是解禁后高减持的主要原因。”

　　根据9月29日财汇数据，创业板首发上市的28家公司，平均市盈率为66.74倍，超过45.89倍的中小板，远高于36.45倍的深圳主板。

　　与此同时，创业板上市公司2010年半年报的收入和利润却不及同期深圳主板和中小板。据统计，2010年上半年，就上市公司的收入和利润增长率这两项主要业绩指标来看：深圳主板分别为55%、97%，中小板分别为36%、46%，创业板却仅为28%和26%。

　　在本次解禁的上市公司中，市盈率超过100倍的有1家：华谊兄弟，市盈率约为 118倍；超过90倍的为3家：爱尔眼科，市盈率约为97倍；亿纬锂能(300014.SZ)，市盈率约为93倍；吉峰农机(300022.SZ)，市盈率约为92倍。

　　高比例创投持股

　　华泰联合证券报告指出，一般来说，创投机构低廉的投资成本决定了一旦股份解禁就会尽可能快地撤出，并且不会根据二级市场价格的波动来决定是否择机退出。

　　招商基金认为，创业板的解禁股份很多都不是产业资金，而是中、短线的创投资金，这些资金兑现利润的愿望非常强烈。

　　本次解禁的上市公司中，金亚科技(300028.SZ)解禁股东中有6家创投，网宿科技(300017.SZ)解禁股东中也有6家创投，银江股份(300020.SZ)解禁股东中则有5家创投。

　　高比例个人持股

　　由于上市前进行股权激励或是企业改制，多家创业板上市公司个人分散持股现象严重。

　　安科生物(300009.SZ)是本次解禁股份最为分散的公司，解禁股份分散于109名自然人和1家创投中；吉峰农机本次解禁股份分散于83名自然人和1家创投公司中；汉威电子(300007.SZ)本次解禁股权分散于28名自然人股东和1家创投中。除吉峰农机等少数公司在上市前已经对解禁股份出售有明确规定外，多数上市公司并无相关约束。

　　此外，市场关心的还有，创业板上市后多名持股高管离职，使其持有的股份不受每年解禁25%的上限限制。

　　首批登陆创业板的28家公司共有19名高管辞职，平均辞职时间仅为上市后5个月。

　　不过，也有市场人士认为高管辞职的压力被高估。原因在于整个创业板辞职的67名高管中只有22人持有股份，而这22名持有股份的高管中，又有两种情况属不解除锁定，第一种是作为控股股东本身已承诺锁定三年；第二种情况是辞去原职之后仍兼任董事、监事的，也不解除锁定。