市场表现

调研结论

行业评级

个股亮点

水泥

整体估值偏低和支持推动行业整合对板块构成支撑作用，行业后期经过整固后，仍有上行空间。

在保障性住房、落后产能淘汰、支持行业兼并重组以及区域振兴规划等利好政策刺激下，水泥股估值得以修复，估值区间已提升至13-14倍。研究员认为，乐观情况下四季度水泥股估值可上探至15-20倍的历史估值中枢。同时基于对今年四季度特别是明后年水泥行业景气走向的综合判断，建议目前阶段可继续加大水泥股的配置

☆☆☆★

冀东水泥背靠中材、战略明确，未来两三年将快速发展。中材对祁连山政策方面的支持主要体现了并购整合地区水泥市场方面：一，中材通过自身的影响力帮助祁连山在甘青地区并购生产线，中材进入后祁连山在甘青地区的并购容易和顺利了很多；二，资金支持，中材拟通过定向增发的方式给予祁连山15亿元左右的资金支持。开来资讯综合评级“增持”。

工程机械

经营数据良好和较低的估值使得板块有超预期的表现，后期行业有望出现超跌反弹。

09年以来，国务院以前所未有的高频率出台了12个区域规划以及西部大开发，这些建设将为国内工程机械需求培育更多的增长空间；另外，政府对房地产的政策调控进行对冲，保障性住房新建力度非常巨大，预计未来房地产投资对工程机械的拉动效应不会下降。由于受到国家房地产调控政策以及宏观经济形势波动的影响，全年工程机械行业增速将是“前高后低”的局面，但考虑到区域振兴、西部大开发、保障性住房建设等政策的对冲，目前行业的估值在低风险区域，可积极关注。

☆☆☆★

三一重工以最快的速度实现“三条腿”走路，并且打造了“成熟（混凝土机械）-成长（挖掘机）-成形（汽车起重机）三位一体”的接力模式，极大的改变了前几年混凝土机械包打天下的局面。三个“百亿”品种的接力将保证三年内公司的快速发展。上调2010-12年EPS为2.2元、3.17元和4.11元开来资讯综合评级增持。

汽车

上半年经营数据强劲和偏低的估值使得板块近期表现活跃，经过调整后，板块有反弹潜力。

汽车行业中报的业绩普遍好于预期。由于库存增加，价格下跌，行业景气下行的端倪已经出现，行业整体利润率面临高位下调。未来能取得跨越周期成长的公司主要是三种：零部件公司，经营稳健的乘用车龙头企业和研发实力强大的商用车企业。上市公司层面，推荐盈利表现稳定性强，估值相对较具优势的公司以及处于业绩拐点期，未来盈利向上弹性较大的品种。n

☆☆☆★

作为乘用车企业的龙头，行业估值的修复将会为上海汽车带来较大的股价提升机会。两大合资公司具有较高的市场地位，对其快速、健康发展的预期仍将是公司股价最主要的支撑。市场仍需强化对其自主品牌的认识，其成功是“大象”跳出炫丽舞姿的关键。预计10、11年EPS分别为1.23元和1.54元，开来资讯综合评级“增持”。