近一年来，基金专户“一对多”呈现了一幅“高开低走”的K线图：两百多只产品面世，给资本市场带来三四百亿的增量资金，然而表面上的繁荣，并不能掩盖实质上的挫败感。在曾经的“打败私募”等豪言壮语背后，真实的战果是空喊之后的落寞与尴尬。

　　由于信息不透明，我们很难获知基金“一对多”的全貌，但从业内流出的信息，以及那些百万富翁们的怨声载道中，我们却清楚地听到了梦想破碎的声音。一年间约八成客户亏损，其中折射出基金业盲目扩张及制度建设不足的一面，再次给我们以教训和启示。

　　“富人游戏”陷泥沼

　　“我们仔细研究发现，‘一对多’客户的敏感点在净值1.1元与0.9元两个位置，如果是在1.1元之上还好，如果是在0.9元之下，客户的信心就会被极大动摇。如果这个亏损幅度延续到产品结束，那毫无疑问，这家公司专户业务的牌子算是毁了。”

　　再过一个多月，上海某大型基金公司旗下首只“一对多”产品将结束自己的旅程。以目前的状况来看，这只产品“回馈”给客户的，可能是累计约10%左右的亏损。

　　这让买了该产品的马先生很是郁闷：“当初，银行的客户经理向我推荐‘一对多’的时候，还神秘地说，基金公司对专户业务非常重视，资源都会向这方面倾斜，即便是公募有所牺牲，也不会让‘一对多’客户吃亏。但现在一年快过去了，我的亏损该由谁来买单啊？”马先生抱怨说。

　　中国证券报记者获得的数据显示，短短不到一年间，基金“ 一对多”专户数量激增至229只，以每只产品200名客户的上限计算，涉及客户将达到4万余人。由于“一对多”的最低投资门槛为100万元，该专户产品也通常被称为富人才能玩的游戏。但种种迹象显示，这数万人的富翁中，约有八成投资者恐怕将如马先生一般，一年间从“一对多”专户的投资中，收获的不是金钱和快乐，而是亏损和愤懑。

　　一份截至7月下旬的“一对多”业绩榜单(不完全统计)显示，在纳入比较的54只“一对多”产品中，仅有12只取得了正收益，其中累计收益在 10%以上的，只有广发主题01和中信建投―添富牛1号两只。也就是说，买入“一对多”产品的投资者中，约有八成至今仍陷入亏损的泥沼之中。而让投资者愤怒的是，如果“市场持续下跌”可以作为业绩不好的挡箭牌的话，那近期市场的快速反弹中，多数“一对多”产品却依然令人失望：在7月19日至23日A股快速反弹的一周中，54只被纳入比较的“一对多”产品中，仅有2只跑赢了沪深300指数6.76%的周涨幅，却有数十只产品周涨幅甚至不足1%。

　　“就这点本事，还怎么维持我们的投资信心？原本以为，基金公司投研实力雄厚，做类似‘私募’的专户会更有优势，现在看来，结果和预期恰好相反，可笑的是，基金公司还打电话过来，希望能将产品延期，被我臭骂了一通。”马先生恨恨地说。

　　很显然，这个本以为稳赚不赔的“富人游戏”，已经被做砸了。以绝对收益为金字招牌的“一对多”，却恰恰因为业绩不佳而令客户的信心快速流失，给行业带来一场信任危机。质疑声铺天盖地，让这个周岁未满的“雏儿”倍感压力。而恶果已经显现：中国证券报记者获得的229只“一对多”产品发行纪录显示，已有3只“一对多”产品由于得不到客户认可，最终发行失败。

　　某基金公司专户总监对此感触颇深。他告诉中国证券报记者，由于业绩不佳，最近常常接到客户的投诉电话，而且由于下跌幅度超出客户预期，能感觉到客户显得非常急躁，但自己却没有更好的说服办法。“一般情况下，我们也只能保持耐心，持续沟通，说服他相信‘再等一段时间会更好’。”该专户总监说，“我们仔细研究发现，‘　一对多’客户的敏感点在净值1.1元与0.9元两个位置，如果是在1.1元之上还好，如果是在0.9元之下，客户的信心就会被极大动摇。如果这个亏损幅度延续到产品结束，那毫无疑问，这家公司专户业务的牌子算是毁了。”