27只个股上半年不差钱

　　本报记者 赵子强 张 颖

　　编者的话：截止8月5日，沪深两市已有326家公司通过半年报或业绩快报的方式披露了上半年经营情况，这些上市公司净利润增长情况较好，同比增长达63.15%。不过更能反映企业盈利真实质量的现金流量指标却表现的差强人意，这326家公司合计现金流量为144.60亿元，较去年同期下降49.04%，申万23类一级行业中，(去除4类去年同期现金流为负值无法计算的行业)，仅有机械设备、交通运输、交运设备、食品饮料、纺织服装、公用事业等6类行业经营性现金流增长。在已公布半年报公司整体现金流下降的背景下，现金流提升的行业就显示出强大的业绩增长潜力，《证券日报》市场研究中心对经营现金流增长的前4类行业进行分析解读，以飨读者。

　　机械 现金流同比增长2117.15%

　　中报情况：《证券日报》市场研究中心统计，截至8月5日，沪深两市机械行业中有50家公司公布2010年中期业绩报告，这些上市公司合计实现净利润45.73亿元，去年同期为20.70亿元，同比增长120.96%。做为反映企业盈利质量的重要指标经营活动现金流量，机械类行业也出现明显提升。这50家公司合计经营活动产生的现金流量净额为7.12亿元，较2009年中报0.32亿元同比增长2117.15%，排在已公布中报申万行业现金流量同比增长的第一位。2010年一季度这50家公司实现经营活动现金流量净额-19.55亿元，二季度现金流量幅度非常可观。

　　个股经营现金流同比增长最大的公司是徐工机械，2010年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达209116.1万元，较2009年同期的25319.24万元增长725.92%。另有，东睦股份、旭光股份、中南重工等三家公司现金流量同比大幅(剔除现金流为负值的不可比公司)。从现金流增长额看，徐工机械仍排名第一，经营活动产生的现金流量净额较去年增加183796.9万元，共有13家公司现金流较去年同期出现增长。其中，有5家增长额超过2亿元，分别为：天马股份(45987.00万元)、天地科技(33386.25万元)、广东明珠(29920.69万元)、闽闽东(28153.25万元)、沈阳机床(20472.26万元)。

　　行业状况：7月以来工程机械板块反弹强劲。工程机械板块7月以来，呈连续反弹趋势。高需求和低钢价是工程机械行业业绩大幅上涨的主要原因：工程机械行业业绩大幅上涨是由于上半年市场对工程机械产品需求旺盛，各主要产品销售火爆，行业销售收入较去年同期有较大幅度提升，同时2008年下半年以来，随着钢材价格的大幅下跌，工程机械产品毛利率也逐渐提升。

　　上半年，挖掘机销量同比增长1倍，保持同期历史新高，上市公司三一重工、柳工、江苏现代、山河智能累计销量同比增长1.25倍、1.12倍、1.27倍和0.8倍。上半年，汽车起重机累计销量同比增长48%，中联同比增长83%，最明显。6月数据显示，机械行业增速开始掉头向下，市场预计2010年机械行业增速在20%左右，呈前高后低的走势。

　　目前全球主要的工程机械市场在中国，国内工程机械出口振荡回升，但低于预期。不过巴西和非洲市场需求已在回升，尤其是巴西市场未来潜力巨大。

　　明星个股：徐工机械

　　2010年中报披露显示，公司实现外销收入161993万元，较去年同期122359万元，增长了32.39%。整体产品毛利率为20.93%，比上年同期增加0.93个百分点。

　　同时，公司预计年初至下一报告期末(2010年1-9月)实现累计归属于上市公司股东的净利润约20亿元，较去年同期约增长50%；每股收益约2.3元，较去年同期约增长50%，主要原因是投资带动国内市场需求加大，国外市场逐步恢复，公司积极调整产品结构，全力开拓国内、外市场，预计公司销售收入较同期大幅增长。

　　公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约20 亿元，较去年同期约增长50%；每股收益约2.3 元，较去年同期约增长50%。三季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润约6.2 亿元，同比增长45%。

　　交运设备 现金流同比增长151.83%

　　中报情况：《证券日报》市场研究中心统计，截至8月5日，沪深两市交运设备行业中有10家公司公布2010年中期业绩报告，这些上市公司合计实现净利润18.26亿元，去年同期为14.30亿元，同比增长27.67%。做为反映企业盈利质量的重要指标经营活动现金流量，交运设备类行业也出现提升。这10家公司合计经营活动产生的现金流量净额为36.38亿元，较2009年中期14.45亿元同比增长151.83%，排在已公布中报申万行业现金流量同比增长的第三位。2010年一季度这10家公司实现经营活动现金流量净额4.57亿元，二季度经营现金流环比增长595.98%。

　　交运设备行业中个股经营现金流同比增长最大的公司是中国船舶，2010年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达450590.4万元，较2009年同期的221022.4万元增长103.87%。另有，中原内配、天润曲轴两家公司现金流量同比增长(剔除现金流为负值的不可比公司)。从现金流增长额看，中国船舶仍位居第一，今年中期经营活动产生的现金流量净额较去年增加229567.9万元，共有5家公司现金流较去年同期出现增长。分别为：中国船舶(229567.927万元)、中国嘉陵(4830.51万元)、中原内配(2557.5023万元)、天润曲轴(651.4127万元)、西飞国际(458.7167万元)。

　　行业状况：今年1-6月，货运量、客运量、货物周转量、旅客周转量同比增长分别为15.51%、7.63%、15.59%和11.49%。货运增速略有下降，客运增速有所回升。

　　自金融危机以来，民航局等相关部分针对行业出台了若干行业扶持政策，其中包括继续返还机场建设费、补贴航线、减免国际航线营业税等等，这些都对行业的发展起到了促进作用。

　　与此同时，代工企业内迁并不是个例，其实质是产业的转移和承接。目前，中西部地区已经出台多个区域发展规划，其中承接从长三角、珠三角地区转移的产业是其考虑的重要方面，有的规划已经明确提出这一点。在产业转移过后，不仅交通基础设施发挥作用，业务量上升，并且能够将发达地区先进的物流配套带入相关地区，从而提升整体的物流水平。

　　明星个股：中国船舶

　　2010年公司中报披露显示，公司完工交船27艘/413.2万载重吨，吨位数同比增26.83%，公司承接新船订单31艘/422.54万载重吨。截至报告期末，累计手持船舶订单114艘/2055.74万载重吨。承接柴油机(不含共同控制企业)56台/61.9万千瓦，累计手持柴油机订单126台/137.4万千瓦。营业收入(不含共同控制企业)130.38亿元，其中造船105.85亿元，柴油机15.71亿元，修船4.81亿元，非船产品9.02亿元。

　　考虑到散货船和万吨以上级油轮的新船目前正企稳回升，而造船用中厚板价格受产能过剩影响在回落后难以大幅回升，因此海通证券预计公司未来三年的毛利率将稳定在目前水平之上。尽管新船承接订单下半年可能出现回落，全年可能呈现前高后低的态势，但是考虑到上半年新船订单量已经接近历史景气高点，对未来三年公司造船业务的销售收入仍持较为乐观的态度，预计至少保持每年5%的增速。

　　交通运输 现金流同比增长192.82%

　　中报情况：《证券日报》市场研究中心统计，截至8月5日，沪深两市交通运输行业中有9家公司公布2010年中期业绩报告，这些上市公司合计实现净利润10.88亿元，去年同期为7.59亿元，同比增长43.40%。做为反映企业盈利质量的重要指标经营活动现金流量，交通运输类行业也出现明显提升。这50家公司合计经营活动产生的现金流量净额为11.93亿元，较2009年中期4.07亿元同比增长192.82%，排在已公布中报申万行业现金流量同比增长的第二位。2010年一季度这9家公司实现经营活动现金流量净额6.69亿元，二季度经营现金流环比下降21.59%。

　　交通运输行业中个股经营现金流同比增长最大的公司是飞马国际，2010年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达14623.85万元，较2009年同期的2080.54万元增长602.89%。另有，营口港、深圳机场、锦州港等三家公司现金流量同比大幅(剔除现金流为负值的不可比公司)。从现金流增长额看，深圳机场排名第一，今年中期经营活动产生的现金流量净额为42755.3万元，较去年增加30092.07万元，共有7家公司现金流较去年同期出现增长。其中，有3家公司现金流增长额超过1亿元，分别为：深圳机场(30092.07万元)、营口港(24566.18万元)、飞马国际(12543.31万元)。

　　行业状况：2010年上半年，随着宏观经济继续向好，交通运输行业整体业绩有较好表现。由于交通运输各子行业差异性较大，其受益程度有所不同：强周期性的航空和航运利润大幅反弹，基础设施类的机场、铁路、公路和港口盈利稳定上升。

　　2010年1-6月，BDI指数均值同比增长48.73%，BDTI指数均值同比增长68.08%，BCTI指数均值同比增长55.35%，CCFI指数均值同比增长2.18%。由于运价大幅反弹，市场预计航运行业上市公司平均中报净利润同比将大幅增长50%以上。上半年，中国进出口商品总额同比增长43.10%，全国主要港口货物吞吐量同比增长18.90%，外贸货物吞吐量同比增长21.10%，集装箱吞吐量同比增长22.30%；港口行业景气向好，预计港口行业上市公司平均中报业绩也将大幅增长。

　　公路板块中，由于去年上半年受到金融危机影响基数较低，今年上半年车流量呈现较高的增长态势，楚天高速、赣粤高速、深高速等都有不错的表现，同时货车车流的回升带动了单车收费和总收入的增加，中报业绩有望超预期。1-5月铁路货运量累计同比增长15.3%，货运周转量同比增长14.6%，行业景气度较高。

　　明星个股：深圳机场

　　2010年中报披露显示，深圳机场完成旅客吞吐量1318.3万人次，同比增长11.14%；完成货邮吞吐量37.81万吨，同比增长41.00%，受UPS亚太转运中心启用影响，货邮吞吐量实现大幅增长，剔除UPS亚太转运中心启用因素，深圳机场完成货邮吞吐量33.07万吨，同比增长23.32%；完成航空器起降架次10.80万架次，同比增长10.04%。

　　同时，本期航空保障与地面服务业务(含候机楼租赁业务)实现营业收入60,449.13万元，同比增长15.72%；其中候机楼租赁业务保持了稳步增长，实现营业收入9383.31万元，同比增长32.31%。航空物流业务实现营业收入12604.82万元，同比增长17.03%；航空增值服务业务(含广告业务)：实现营业收入17981.98万元，同比增长16.15%；机场广告业务实现营业收入8349.11万元，同比增长19.64%；飞悦公司的高端旅客服务业务实现营业收入4073.71万元，同比增长35.92%。

　　机场板块目前的整体估值水平为18.1倍，已经低于2005年和2008年的历史低位水平，2005年和2008年机场板块的市盈率低点分别是19.6倍和18.6倍，而深圳机场的估值相对机场板块又有22%左右的折扣，值得投资者关注。中金公司上调深圳机场投资评级至“审慎推荐”。

　　食品饮料 现金流同比增长112.26%

　　中报情况：《证券日报》市场研究中心统计，截至8月5日，沪深两市食品饮料行业中有6家公司公布2010年中期业绩报告，这些上市公司合计实现净利润8.56亿元，去年同期为5.90亿元，同比增长45.02%。做为反映企业盈利质量的重要指标经营活动现金流量，食品饮料行业也出现提升。这6家公司合计经营活动产生的现金流量净额为14.68亿元，较2009年中期6.92亿元同比增长112.26%，排在已公布中报申万行业现金流量同比增长的第四位。2010年一季度这6家公司实现经营活动现金流量净额2.92亿元，二季度经营现金流环比增长302.45%。

　　食品饮料行业中个股经营现金流同比增长的公司仅有燕京啤酒，2010年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达132390.2万元，较2009年同期的29874.68万元增长343.15%。从现金流增长额看，燕京啤酒仍位居第一，今年中期经营活动产生的现金流量净额较去年增加102515.5万元，共有两家公司现金流较去年同期出现增长。今年中报天宝股份经营活动产生的现金流量净额为11640.77万元，较去年同期-5664.77万元增长17305.54万元。

　　行业状况：前5个月，农副食品加工业、食品制造业和饮料制造业累计收入增速分别为30.53%、29.11%和26.18%，增速同比环比都有所提高；利润总额增速分别为44.62%、19.74%和25.17%，增速同比仍然提高，但是环比下降。毛利率分别为11.4%、20.25%和26.6%，环比均有下降，同比持平或下降。食品饮料行业二季度收入增长稳定，毛利率和利润增速下滑。

　　2010年前5个月白酒行业收入和利润总额增速分别为41.96%和45.18%，同比环比均有所提升；税前利润率为14.48%，环比小幅上升；中低

　　档酒增长仍然显著高于高档；高档白酒终端价格小幅上涨。葡萄酒行业：产量增速以及收入和利润总额增速都有显著提高，但是毛利率则同比环比都有所下降为30.95%；费用率回升，税前利润率小幅下降。

　　5月份行业产量同比仅增长0.51%，增速同比环比都有较大程度下滑，旺季并未有效提升行业增速；毛利率同比上升，行业仍然呈现稳定增长态势。乳品行业，受原料乳供应限制，乳品行业产量增速显著下降；乳品行业收入增速同比上升12.84个百分点至17.71%，但是由于原料乳价格不断上涨，毛利率和利润总额增速显著下滑。各种数据显示乳品终端价格稳中有升，但是产奶旺季原料乳价格仍然持续上涨降低行业盈利能力。

　　明星个股：燕京啤酒

　　2010年中报披露显示，公司销售啤酒234万千升，加上受托经营企业共销售啤酒246万千升，同比增长5.13%。公司的市场优势得到进一步巩固与加强，牢牢控制了北京85%以上的市场占有率。广西市场继续保持高速增长，销量达50万千升，同比增长25%；广东市场实现啤酒销量19万千升，同比增长40.59%；内蒙市场销量达31万千升，同比增长14.81%。在公司新近进入的山西、四川、新疆等新兴市场均出现了快速增长，其中山西市场完成销量3.8万千升，同比增长35.71%；四川市场完成销量5.5万千升，同比增长92.3%；新疆市场完成销量4.1万千升，同比增长169.74%。

　　同时，公司深入推进“1+3”品牌发展战略，着力提升“燕京”主品牌在公司全国市场上的影响力和主导作用，实现了“燕京”、“漓泉”、“惠泉”、“雪鹿”四大品牌集中度稳步提高。今年上半年，“燕京”牌啤酒销量147万千升，同比增长5.76%。同时，三大区域性品牌啤酒销量进一步增长，1-6月四大品牌销量合计225万千升，同比增长6.64%，占啤酒总销量的91.5%。

　　国信证券预计公司2010年-2012年每股收益0.65元、0.74元和0.84元，目前股价对应动态市盈率31、27和23倍。啤酒行业收益于收入结构调整，长期价格提升空间大，加上不受经济增速下滑预期影响，认为目前的估值仍有一定吸引力，维持“推荐”评级。