提要：创业板目前还难以摆脱齐涨齐跌的局面，可能只有到半年报披露结束后，创业板才会出现股价分化的局面。因此，投资一些真正具有高成长且分红潜力的股票才能获得超额收益。

　　文/本刊记者  郭娴洁

　　近来，股市可谓是人气涣散，在“久盘”之后终于迎来了“必跌”，股指则是创下了年内新低。而在新一轮的“跳水”之中，作为中小盘股代表的创业板更是成为“重灾区”。一时间，有关创业板行情拐点已现的观点频现市场。

　　千亿资金流出创业板

　　6月29日，农行发行的价格区间总算尘埃落定，而此前认为3元以下的发行价对市场的正面利好并没有如期出现。相反，市场结束了多日的盘整格局，急速下跌，沪市A股跌幅达4.27%。而创业板更甚一筹，指数下跌达7.54%，创下上市以来单日最大跌幅，并创出新低。个股方面也是全部翻绿，90只个股中有12家收盘封至跌停板。根据Wind资讯统计，创业板29日一天280.26亿元市值灰飞烟灭，相当于蒸发了一个中国西电或者两个天津港。

　　资金流向也显示出投资者在“撤出”创业板。相关数据统计表明，6月28日和29日，创业板市场资金净流出约29257.39万元，而此前的5个交易日，6月23日至29日，创业板流出资金达到约42572.37万元。其中，29日，有38只创业板的个股资金净流出超千万，占创业板总数的42%。神州泰岳、国民技术、碧水源、新大新材、华谊兄弟、金通灵、合康变频和世纪鼎利等个股资金净流出超3000万元。

　　创业板指数自今年6月1日发布，不满1月就跌破了基准指数(1000点)。创业板指数自6月17日创下上市以来高点1129.68后，随即一路下跌，至6月29日收盘于913点。9个交易日中，下跌幅度达到18.9%。而同期上证综指的跌幅为6.25%。

　　创业板的大跌除了遭遇了大盘暴跌的系统性风险外，基金的出逃也是主要因素。一季报显示，基金有超过30亿元的资金驻扎在创业板内，据不完全统计，目前已有超过50只公募基金现身于37只创业板股票的前十大流通股名单中，涉及33家基金公司。

　　华测检测的前十大流通股股东名单清一色为公募基金，其中银华系有3只驻扎其中，合计持有华测检测约190万股。而在目前已披露的基金投资创业板信息中，公募基金投资创业板持有个股数量最多的单只基金当属汇添富基金旗下汇添富成长焦点基金，其在一季度买入的个股包括新宙邦、合康变频、神州泰岳、鼎汉技术、赛为智能、华谊兄弟、南风股份、上海凯宝等8只个股。昔日争相而入，如今鱼贯而出。

　　解禁潮即将来临

　　据分析，创业板大跌的另一个重要因素是创业板的解禁潮压力。南京证券分析师徐银斌表示，创业板7月份要迎来解禁洪峰，创业板近期的下跌，是因为有主力在提前出逃。

　　根据Wind数据显示，2010年6~12月创业板累计解禁市值约为450亿元，占当前流通市值的近一半。其中，7月份创业板将有13只股票网下解禁，解禁数量为6176.8万股，比6月份增加103%，如果按照6月29日的股价计算，7月的解禁市值将是6月的3倍。11月份为全年限售解禁的首个洪峰期，创业板将有11.99亿股解禁，市值约为360亿元；12月也将有2.3亿股限售股解禁，市值约为60亿元。

　　而相对7月的解禁，11月的解禁高峰对市场可能更具杀伤性。由于限售股的机构和个人股东当初取得股份的成本很低，而前期上市的创业板个股发行时机较好，发行股价偏高，上市后更是遇到了市场不理性的爆炒，股价连番几个金斗的比比皆是。即使在当前连下几城的情况下，这些公司的股价仍是价格不菲。在这种情况下，不少创投机构将选择把纸面财富变成真金白银，这也对创业板股票的走势产生了不利影响。

　　高估值有待价值回归

　　买股票就是买公司的未来。长期以来，高增长一直是创业板维持高市盈率、高股价的理由，然而，关于创业板的高增长也一直是市场争论的热点。

　　从此前中报的业绩预警来看，创业板仅有6家公司进行预警，其中3家预增、3家预减，还很难看出创业板业绩的整体情况。但有分析人士预期，此次中报后，创业板上市公司的业绩将出现巨大的分化，而个股也将随之分化。

　　然而，必须看到的是，目前创业板的估值严重偏高，股价已经透支了未来几年的高增长，更何况很多公司能否高增长还是个疑问。国民技术于6月28日晚间公布2010年半年业绩预告，预计同比增长167%至200%，但在29日早盘高开后即跟随大盘下跌，最终大跌近9%，此后连续下跌。

　　分析师称，创业板98%的个股估值严重偏高，且今年上半年炒作过火，导致29日股价暴跌的现象出现。

　　而经过29日大跌，90家创业板公司的平均动态市盈率已下降至58.21倍。其中，除一家一季度亏损外，动态市盈率超过100倍的个股有30只，市盈率在50倍至100倍之间的个股有45只，市盈率在50倍以下的个股有14只，仅万顺股份、新大新材两只个股的市盈率小于40倍，它们的市盈率分别为37倍、34倍。可以说，创业板在A市场中估值最高的板块，目前平均创业板市盈率虽降到了58.21倍，比最高值106.04倍几乎下降了一半。但仍要远高于中小板的40.37倍、沪深300的18倍。创业板面临较大的估值压力。

　　多位创业板分析师表示，创业板目前平均市盈率虽较之此前有所回调，但与市场整体平均水平相比仍显偏高。创业板股价调整仍有空间，尤其是在大盘存在系统性风险的情况下。

　　上海证券创业板研究员钱伟海分析称，半年报预增且业绩符合预期的创业板个股仍然跟随大盘下跌，说明在目前市场环境下，高增长并不能抵抗住大盘的系统性风险。从空间上来看，创业板调整空间已经有限，但是在时间上，则可能会持续较长时间，达到3个月甚至更久。

　　股价将出现分化

　　虽然对于创业板后期的走势，市场人士看淡者多，但在这集体看淡的背后，一些真正的好公司仍有待挖掘。换言之，随着创业板股价走下“神坛”，分化也必然出现。

　　大同证券创业板研究员张宏斌表示，创业板此次行情的拐点或已显现，尤其是作为创业板重点板块的医药股前期表现强势，最近受药价将受控制的影响快速回调。而就调整的空间而言，整体调整幅度约为30%左右。从短期看，创业板目前还难以摆脱齐涨齐跌的局面，可能只有到半年报披露结束后，市场逐渐认清哪些创业板公司具有高增长特质后才会出现股价分化的局面。因此，寻找一些真正具有高成长且分红潜力的股票是投资创业板要做的首要功课。