证券时报记者 胡学文

　　本报讯尽管离首批原始股解禁还有数月之久，但部分创业板投资机构已按耐不住减持套现的冲动。

　　创投对收成预期“保守”

　　今年11月份，创业板将迎来首批原始股解禁高峰。按照惯例，创投机构在禁售期满后选择减持的可能性较大。“我们不否认在解禁后减持的可能，但具体何时减持需要综合考虑”，有创投机构人士表示，目前创业板市盈率在60—80倍左右，禁售期满减持时的心理预期是30—50倍。

　　华泰联合证券分析师刘湘宁发布报告称，由于创业板估值过高，创投机构减持意愿也较高。报告利用流通市值加权计算显示，创业板解禁股全部减持将导致板块42%的价格冲击。

　　而世纪证券高级分析师吕丽华则认为，尽管创业板目前估值较高，但上述创投人士的预期还是稍显过于悲观。她表示，原始股解禁冲击最多导致20—30%的跌幅，预计低位将出现在市盈率50倍左右。但与此同时，创业板公司会产生分化，一些好的公司会由此浮现出来。

　　据了解，由于此前有个别创业板公司通过股权质押的方式获取贷款，一度被认为是“创业板原始股打折甩卖”。事实上，据业内人士透露，由于目前离首批28家创业板公司原始股解禁都还有一段时间，加之部分创投还有追加锁定时间，因此还没有具体的案例，但确有个别创投股东已经开始考虑套现的问题，如一家创投公司在网上发布信息，寻求减持创业板股票的避税办法。

　　会否大规模减持有待观察

　　对于创投来讲，其对股权投资的回报要求相对理性，不会像二级市场上要求那么高的估值，原因就在于他们的资金回笼后能做更多的项目，从而实现资金循环利用。因此，创投禁售期满是否立即减持并不确定，但退出是必然结果，这是由创投的性质与基金期限所决定的。

　　上述创投机构人士就不讳认解禁后尽快转让的可能，“现在创业板公司80倍甚至100倍市盈率都是纸上富贵，只有落袋了才能算数。”值得一提的是，与大多数人关心投资赚多少倍相反，他现在更担心的是“到时候谁来接盘”。

　　按照惯例，创投的解禁股多会采取大宗交易平台进行批发转让。证券时报记者从一位从事大宗交易的人士处了解到，目前他们的原则是不碰创业板股票，至于解禁后创业板整体估值下移，会否对优质个股改变看法有待观察。该人士同时预计，11月份以后，创业板股票的大宗交易平台将非常热闹。

　　不过，另一位创投人士表达了不同看法。他认为，创业板公司创投股东禁售期满后，并不意味着创投股东就会大规模立即套现，一些创业板公司可能会和创投机构就减持时间和数量进行协调，尽可能减少对公司股价的影响。

　　对于接盘者，吕丽华认为，一旦股价下降幅度较大，游资很有可能是最先出来接盘的主力。另有投资人士也分析表示，如果企业有发展前景，价钱够低，一些较好的公司也可能吸引一部分长线资金进驻。