市场表现

调研结论

行业评级

个股亮点

  煤炭

估值水平偏低和通胀预期加大对板块构成显著的刺激作用，行业后期仍有上行空间。

从历史上来看，煤炭板块的走势，取决于未来煤价的预期。在宏观经济和下游走势不明朗的情况下，投资者对未来的煤价走势预期将难以统一，板块行情将跟随市场对宏观经济、通胀等的预期变动而动荡。由于短期之内煤价面临一定的压力，且煤炭相关下游具有较大的不确定性，给予板块“谨慎推荐”评级。但坚实的业绩基础，16倍的动态估值，煤炭股已经显露投资价值，建议逐步战略性布局。

☆☆☆★

西山煤电斜沟矿井及选煤厂在2009年基本完工，2010年将释放产能。预计公司2010年原煤产量2780万吨，提高近50%。整合的山西小煤矿也将于2011年开始贡献产量。预计2010-2012年公司每股收益为1.77元、2.25元和2.65元。考虑公司在焦煤行业的龙头地位，，开来资讯综合评级“增持”。

食品饮料

经营数据趋好对板块构成支撑作用，后期板块依然有持续走高的潜力。

未来15年，60岁以上人口所占比例将从14%提升到25%以上，加上社保体系的改善，老年人保健食品需求将会有显著增长。近几年出现的结婚潮，加上房价上涨将会受到政府调控的预期，会使得婴幼儿食品进入下一个周期性高峰。目前行业平均动态市盈率大约处于20-25倍左右，这和09年初的预期动态市盈率差不多。大市值子行业的业绩和估值弹性会趋于稳定，而小市值、高空间行业应该享受估值溢价。

☆☆☆★

五粮液前五个月的经营目标可以实现，酱酒产品上市对业绩增长以及品牌运作产生积极的影响。就治理结构而言，公司已经有很大改善，未来也将持续向好，2010年关联交易改善将进一步增厚业绩，预计2010-2012年EPS分别为1.18、1.47和1.79元，鉴于公司未来增长的确定性高，开来资讯综合评级增持。

家电

以旧换新政策推动经营数据持续向好，板块走势强于大市，后期板块会有超越市场的表现。

虽然地产的周期性影响不可避免，但中长期家电具备持续增长的消费品属性。三四级市场需求占比提高的同时增速依然可观；刚性需求也能支持稳定增长，消费升级助益盈利提升，政策温床效应变弱后行业集中度继续提高。目前的行业估值具有相当的安全边际，且今明两年盈利预测下调的风险小，因此下半年行业市场表现应能强于大市。

☆☆☆★

青岛海尔采购费率下调反映了集团对上市公司的支持态度，而通过增持海尔电器，可以加大对日日顺销售体系的投资力度，在各种企业不断深挖三四级市场需求的情况下，前瞻性和战略性的投入是必要的。基于此，将公司2010-2011年EPS提高至1.25和1.51元，开来资讯综合评级“增持”。