上调存款准备金率专家观点 

　　韩秀云：预计可回收2000亿到3000亿规模信贷

　　陈稻富：未来有利于缓解通货膨胀压力

　　左小蕾：对通胀管理风险有积极作用

　　解说：清华大学经济管理学院经济系副教授韩秀云表示，央行今年已经是第三次上调存款准备金率，这次大概可以回收2000亿元到3000亿元规模的信贷，是货币政策向常态的进一步回归，主要的目的是收缩流动性，抑制经济过热。另外，将进一步抑制股市、楼市的过热势头，近期股市和楼市将会产生小幅振荡。

　　国务院发展研究中心金融所综合研究室主任陈稻富认为，央行主要是回收资金，降低银行放贷速度，未来有利于缓解通货膨胀的压力。

　　中国社会科学院经济学博士马光远表示，此次央行的动作对房地产行业的负面影响将十分明显，银行的贷款空间更小，房地产商可获贷款更少，楼市价格的抑制作用会很快显现。马光远同时表示，由于股市本身处于弱势，所以此次上调存款准备金率对股市的影响只是象征性的，股市近期总体将保持平稳。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，央行上调存款准备金率意在加强流动性管理，对通胀管理的风险有积极作用，同时，也将有助于缓解物价上涨的压力。

　　存款准备金率调整后股市涨跌互现

　　央行将大中型商业银行存款准备金率上调，这将会对今天的股市产生什么样的影响，我们就梳理了一下，以前啊，各自提高存款准备金率之后市场的表现情况，市场经验告诉我们，存款准备金率上调之后股指的表现，是有涨有跌，总的来说涨跌次数是基本相当的。

　　解说：从2007年1月5号—2010年2月12日，央行共进行了21次存款准备金率调整，其中，只有三次是下调，其余18次均为上调，幅度在0.5%—1%不等。在这18次上调存款准备金率之后，股市表现出9次上涨和9次下跌的走势。其中，股市上涨幅度最大的一次调整出现在2008年3月18号，当时存款准备金率由15号上调至15.5%，股市由此上涨了2.53%，短短三个月后也就是2008年6月7号的再次调整，存款准备金率由16.5%上调至17.50%的历史高位，股市迎来7.73%的最大跌幅。今年以来，两次上调存款准备金率之后，股市分别下跌了3.09%和0.49%。

　　申银万国：上调存款准备金率冻结量大概3100亿左右

　　申银万国：可能会导致市场是加速赶底

　　李慧勇(申银万国证券首席经济分析师)：从这次上调存款准备金率来讲，我觉得它直接的目的是到期的流动性以及减缓国际热钱流入对国内的冲击，根据我们的核算的话，静态的资金冻结量大概在3100亿左右，但是考虑到4.5倍的货币成熟之后，可能对于银行的资金影响量大概可以达到1.35万亿。

　　计渝：可以达到1.35万亿这样一个大的规模，这样一个大的规模会对目前A股市场产生什么样的影响？

　　李慧勇：应该说对A股的影响还是相对比较大的，我们看到最近A股是疲弱，主要的原因就在于一系列，4月15号一季度数据公布之后，国家出台了针对房地产的一系列的政策，导致估值受挫市场调整。目前这样准备金率上调，我们把它作为防止全面过热的一个手段，因此我们认为这样一个准备金率的上调，表明4月份数据可能过热的迹象还是比较明显的，这样的话可能会导致市场是加速赶底。 

　　王韧(中信证券研究部策略研究员)

　　中信证券：央行再次上调存款准备金率 回笼流动资金

　　中信证券：短期对市场有压制作用

　　王韧：实际上我们觉得这次上调准备金率，主要一方面是为了回笼现在市场上的流动性，这个流动性主要是有两个方面，一个是前几个月在3月份时候有一个相当规模的国外热钱的流入，包括人民币升值的预期可能带来央行的外汇整个银行体系外汇帐款的增加，另一个方面近期房产调控可能也会使一部分资金从整个房地产行业中流出，因此在这种情况下的话，央行上调准备金率进行一定的回笼资金的操作应该是一个比较合理的一个情况。整体上来说我们认为可能对于整个市场的流动性可能冲击没有想象的大，因为我们看到比如4月22号发行了三年期的央票，它的利率可能比前面还要低，说明整个金融体系的流动性相对来说是比较充足的，虽然这次调整存款准备金率大概会冻结3000亿左右的基础货币，但是我们觉得不会对整个经济增长产生明显影响，可能整个市场流动性，就是说从原来比较宽松的状态向一个合理的状态过渡，但是不会出现货币供应偏紧的局面。

　　计渝：你认为对现在货币的状况不会有太大的冲击，这样的一个政策的变化会对A股市场今天走势会产生什么样的影响？

　　王韧：实际上我们认为这次就从本质上来说，这次上调准备金率主要的影响还是在中长段的利率产品上，对于A股市场上来说我们觉得可能A股市场一方面主要是心里上有一部分的冲击，另一方面可能是因为前期的房地产调控政策等等，还有包括你中小盘股票过高的估值本来就对A股产生自然调整的动能，现在只不过在这种心理优势把这种情绪放大，整体上来说可能会对市场上，我们认为整体上短期还会有一个偏负面的压制作用。

　　申银万国：沪市5月运行区间2700-3000之间

　　申银万国：关注有业绩支撑的中盘股

　　李慧勇：我们今天跟投资者探讨我们5月份的投资策略，我们的基本看法是，5月份可能是等待筑底的一个时间段，我们对上证综指的判断核心区间是2700到3000，之所以用等待筑底这个词，因为我们会看到三方面的力量会对上证综指的走势形成压制，第一，我们会看到政策进一步的紧缩，并且，沿着房地产调控和投资调控两条线会继续展开，第二我们看到，无论是中国经济还是全球经济，二季度都会继续向上，产能利用率的提高会导致成本压力加大，这样对上市公司业绩有一个比较明显的抑制。第三个方面我们会看到，前期政策紧缩，对房地产，对银行，大盘股影响是比较大的，这些行业业绩可能有所下调。因此我们认为，5，6月份可能是上证综指在政策的压制下，等待筑底的一个过程，在这个过程中，我们应该关注什么？我们也做了一个历史分析，我们认为，大盘股是受制于政策紧缩，抑制，因此难有好的表现机会。

　　二，前期表现不错的中小盘股，由于受到一季报，受业绩低于预期的打压，可能也难有比较好的表现，因此我们重点提醒投资者关注，业绩增长具有确定性的中盘股，这个可能是在等待筑底的过程中，能够带来超额收益的比较好的板块。

　　中信证券：预计市场低位运行

　　王韧：我们的判断一直是可能是等到政策的信号逐步明朗，或者说整个房地产的基本面出现比较明显的调整信号之后，这个时候，整个周期股的预期才可能稳定下来，中小盘股票可能要等待它的估值修复过程逐步的完成之后，可能这种风险的释放，带来整个市场重新找到上涨的动力。

　　我们建议，围绕两个方面来进行选择行业和公司，第一条主线，受政策调控影响比较小，业绩相对稳定的一些行业，比如说一些防御性的，像商业零售，新型建材这些可能被错杀的，以及节能设备，农业这些，第二条主线，我们认为从现在这个阶段来看，A股市场由内升增长所驱动的投资机会，可能会出现阶段性结束的局面，比如说周期股，现在面临着宏观调控，它未来的景气可能出现一定的下滑，或者市场担心这种下滑，而且中小盘公司可能对它的业绩增长，内升的增长可能市场预期比较充分，在估值上给了很充分的表达和反应，因此我们感觉，市场另一条主线就是尽可能围绕外延式的增长方式寻找新的热点，比如说一些并购重组，还有央企的并购重组的机会，这个在调整的时候可能是值得关注的焦点。

　　兴业证券：上调准备金率有部分加息效果

　　针对中国人民银行决定对2010年5月10日起，上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的消息，兴业证券晨会认为，央行这次上调存款准备金率，有利于释放整体经济走向过热的风险，他对于市场资金成本有一定的冲击，但是直接冲击并不大，对于证券市场的心理影响可能比较大，同时市场预期加息的时间点可能会向后推移，这次上调存款准备金率之后，大型的金融机构，存款准备金率上调到17%，兴业证券就认为，对短期银行体系资金问题会产生一定的冲击，对市场资金价格起到了部分加息的效果，经过计算，这次存款准备金率上调0.5个百分点，相当于增加了超过3050亿的法定准备金，通过货币乘数影响到了整个市场资金大致在1.5万亿左右，对于上市银行的直接资金影响大致在1850亿左右，从对银行业业绩的影响直接来看，由于银行会进行动态调整，对于业绩影响应该小于理论上的计算值。

　　东北证券：2800点附近可适当参与

　　东北证券的晨会观点，他们认为，上周A股市场继续破位下跌，股指收报2870点，跌幅为3.78%，从当前的宏观经济数据来看，各项经济数据表明，欧美地区的经济复苏趋势是明确的，我国从2009年11月份起，各项经济景气指数正在逐月向好，可以说当前股指出现下跌趋势，并不是由于经济基本面造成的，而是由供求关系的改变造成。进入2010年之后，在股市扩容速度并未减缓的情况之下，货币政策又逐步收紧，随着股指期货的推出，市场的资金出现了分流，股市原有的供求平衡关系被打破，导致当前市场的连续下跌，东北证券认为，从技术面来看，沪指大盘在破位2890，今年的低点以后，趋势性的下跌基本形成，目前沪指周K线已经是四连阴，本周将是出现超跌反弹的时间周期，他们建议在板块方面，可以适当关注金融等蓝筹股的超跌反弹的机会。计渝，我们这边了解到的情况就是这些。

　　南方基金：预计本周市场将低位震荡反弹

　　南方基金观点，他们认为，预计本周市场将会在低位震荡反弹，具体来看，我们都知道五一长假期间，央行年内第三次上调存款准备金率0.5个百分点，这也使得存款准备金率达到17%，这一数值接近了历史的最高水平，该举措说明了政策面在持续的收紧，同时也说明，近期加息的可能性不大。总体上他们认为，此举对市场而言影响是中性偏负面一些，房地产市场方面，他们认为在严厉的调控政策之下，出现了量缩价跌的迹象，政策效果比较明显，这也减轻了未来出台更加严厉措施的可能性，而近期市场在政策打压之下，出现连续调整的局面，权重股估值水平已经接近了历史的最低点，而泡沫明显的中小股，也出现了30%的下跌，局部的风险得到快速的释放，以美国为首的海外市场，在强劲恢复的数据经济带动之下，可以说屡创反弹的新高，整体上看来，不同于2008年大熊市的格局，所以他们预计，本周市场将在低位做震荡和反弹的趋势，建议投资者可以关注一下，超跌优质的个股机会。

　　广发证券：继续回避中小盘和房地产行业

　　广发证券的观点，他们认为继续回避中小盘股和房地产行业。目前来看，他们认为大盘中级的调整比较明确，而货币紧缩的调整预期，抑制地方投资过热和遏制高房价的一些房地产新政的政策，将会在一定程度上进一步影响投资者情绪，并且抑制大盘二季度向上的行情，对于放假期间，货币税收政策变化的担忧，也将会导致大盘进一步的下挫，操作策略方面，他们建议投资者继续控制仓位，来回避中小盘的股票，和房地产行业，关注一下受通胀受益的农林牧渔，黄金，稀有金属和零售医药，以及投资加速的军工行业，最后就是主题投资方面，建议投资者关注一下低碳新能源和分拆概念股票，计渝，深圳这边的情况就是这样。

　　2010年一季度业绩环比增长23%

　　解说：在2009年年报披露的同时，2010年一季报也披露完毕，1837家公司一季度共实现净利润3450.47亿元，剔除不可比因素后，1759家公司合计实现净利润3399.22亿元，同比增长63.53%，环比增长23.46%，一季度平均每股收益0.13元，较去年同期的8分钱，同比增长55.92%，相当于2009年全年每股收益的近三分之一，一季度每股收益超过一元的公司有五家，分别是潍柴动力，伊泰B股，洋河股份，贵州茅台和中国船舶，随着一季度业绩情况全部公开，上市公司上半年的盈利情况也已有了些许眉目，两市目前共有612家上市公司预告了上半年业绩情况，其中报喜公司达到394家，占比超过六成，另有86家公司续盈，128家公司报忧，4家公司表示不确定。从报喜情况看，行业面的特征十分鲜明，电子，汽车行业二季度内整体趋势较为明朗，此外，煤炭，医药等行业上半年业绩增长也不错。

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