21世纪经济报道 晓晴 广州报道

　　4月19日，沪深两市在利空消息的冲击下均创出数月来最大单日跌幅，沪深交易所20日发布的融资融券成交信息显示，融资和融券交易均保持一定活跃度，融资融券余额继续稳步增长，达到18827.8万元，较上一交易日增加4.8%；其中，融资余额为18585.9万元，较上一交易日增加4.2%。

　　尽管融资买入交易占主流的格局，在市场大跌背景下仍未被撼动，但成交额明显下降，融资买入金额降至2518.2万元，较上一交易日下降30.3%。值得一提的是，两市有4家公司股票被融券卖空，融券余额再创新高，为242万元，较上一交易日大幅增加86.7%。

　　国泰君安研究员蒋瑛琨认为，“投资者融资买入与融券卖出的股票，在一定程度上与目前市场的看法有一定一致性。”

　　融资偿还额占比继续回升

　　蒋瑛琨称，与当日融资买入额相比，19日两市融资偿还额占比较上一交易日继续回升。两市当天融资偿还额占融资买入额的70.2%，明显高于上一交易日的24.4%。

　　当日融资融券交易涉及82只股票，沪市45只，深市37只，金融地产股仍是主角，食品饮料等也较为活跃。融资买入金额前三名的分别为：民生银行(243.1万元)、贵州茅台(135.2万元)、保利地产(73.6万元)、长江证券(1169.9万元)、深发展A(205.1万元)和云南白药(47.1万元)。

　　截至目前，融资余额最多的是中国平安，为1981.4万元、冀中能源1406万元和长江证券1213.2万元。

　　与此同时，部分股票投资者在前几个交易日进行融资买入或融券卖空后，开始部分还款或还券了结信用，深市19日卖空格力电器的投资者当日全部还券平仓。此外，贵州茅台、天威保变、大秦铁路当日融资偿还额较高，占据沪市融资偿还额的96.9%。

　　第一创业研究所研究员陈曦表示，造成融资交易明显超过融券交易的主要原因在于，试点券商对融资交易与融券交易作出了“不公平”的制度安排。

　　目前6家试点券商公布的抵押担保证券的种类与数量，以及在证券选取标准、折算率上下限范围方面存在较大差异。

　　截至目前，大部分标的证券只能融资买入，不能融券卖出。此外，同一只标的证券融资买入的保证金比例低于融资卖出的保证金比例。除中信证券以外，其余5家券商针对同一标的证券要求的融券保证金比例都高于融资保证金比例。这一规则设置，使得同样价值的保证金通过杠杆撬动的买入金额大于卖出金额。

　　融券费率也要高于融资利率。除国泰君安证券与海通证券外，其他4 家券商要求的融券年费率高出融资年利率2个百分点。

　　同时，券商对融资融券业务规模的限制也不同。以中信证券为例，全体客户融资买入单只股票的市值不得超过该股票流通市值的10%，全体客户融券卖出单只股票的市值不得超过该股票流通市值的5%。

　　跟随“知情交易者”

　　中信建投研究员吴启权告诉本报记者，融资融券交易可为短期交易策略提供一个参考指标，如果融资余额和融资交易额越来越大，意味着越来越多的投资者看好后市，如果融券卖空余额越来越大，则意味着越来越多的投资者看空后市。

　　“根据个股的融资融券额可以判断某些股票的投资机会，用市场微观结构的术语来说，融资融券交易者可定义为‘知情交易者’类型，这些投资者掌握着普通投资者无法获得的信息，密切关注个股融资融券交易量和余额的变化，制定灵活的交易策略，也不失为有效的投资策略。”吴启权认为。

　　4月19日，招商地产、格力电器、中国平安和泸州老窖分别有投资者融券卖出71400股、46700股、1500股和500股。截至目前沪深两市融券余额最多的为招商地产，为1364454元融券余额。

　　“对个股尤其是出现规模较大的融券个股应当考虑避险。”吴启权称。以中石油H股为例，2007年10月，股价达到历史新高，与此同时卖空量也达到历史新高，卖空量占成交量的5.5%，此后，中石油股价不断下跌。因此，当卖空量较大时，后市往往股票表现较弱，如果在每一次出现较大规模卖空量后，说明市场对该股票未来走势并不看好，直到该股票市场卖空存量降到合理水平的时候，股价调整才有可能到位。

　　A股市场似乎正在证明这一点。融券卖空居前的招商地产、格力电器已是连续两天大跌。4月19日，招商地产以跌停报收，全天下跌9.99%，终盘收于19.11元，成交量放大至7.35亿元，20日再度大幅下挫5.76%至18.01元。而格力电器经过4月19日大幅下挫5.71%之后，次日再度放量下跌4.53%至23.82元。

　　不过，从融资买入和融券卖空金额看，投资者近期对中国平安分歧颇大。4月19日，中国平安融资余额为1981.36万元，当天融资买入31.94万元；当天融券卖出1500股，融券偿还量为4000股。二级市场上，经过19日大跌之后，中国平安当天出现反弹，全天上涨2.87%，收于50.62元。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。