市场表现

调研结论

行业评级

个股亮点

航空

经营数据回升和政策扶持对板块构成坚实的支撑，后期行业依然有上行空间。

中国民航业已经跨越周期底部，2010年行业景气将进一步上升：在国内外经济回升及上海世博会的拉动下，行业需求增速将超过运力投放速度，供需持续改善将驱动客座率、票价水平、及主业盈利提升。同时在上海世博会提升航空流量、人民币升值重启、货运市场整合、新东航引入新航可能重启等预期的驱动下，航空股有望继续超越市场，维持航空业增持评级

☆☆☆★

南方航空公告定向增发获得注资的具体方案。此次资本运作将显著降低南航资产负债率，大幅增厚净资产，构成实质性利好。因此将南航调整为A股航空板块的首选，开来资讯综合评级“增持”。

造纸

产品价格持续回升是整个板块回稳的动力。板块后期依然有持续走高的潜力。

纸及原料价格在上半年仍处于上升通道，价格达到08年高点的可能性比较大。由于今年包装纸行业供需情况较好，包装纸企业上半年盈利能力将维持高位，维持看好上半年包装纸行业的判断。纸及纸浆价格的快速上涨也在积累风险，最大的风险来自于出口需求的反复。如果下半年出口需求环比上半年出现比较明显的下降，企业盈利能力将受到不利影响。

☆☆☆★

晨鸣纸业林浆纸一体化格局已初步形成，公司产品结构升级和产能扩张也在有条不紊的进行当中，未来几年将处于新一轮增长期。预计公司09-11年EPS分别为0.43元、0.55元、0.65元。目前该公司的市盈率、市净率水平无论与造纸类公司平均水平相比，或与林业类上市公司相比，都处于绝对的价值洼地；开来资讯综合评级增持。

银行

估值偏低和股指期货预期对行业促进作用明显，后期板块有走高潜力。

A股银行业从风险回报角度已经具备较好投资价值。原因在于：目前的股价已经消化银行再融资压力，Ａ股银行10年PE平均12.26倍，11年PE平均9.85倍，已经处于历史低位。此外，CPI增速放缓使得政府采取更加严厉的调控政策风险有所降低；提高地方政府贷款标准，允许省政府发债等措施也会大幅降低地方政府贷款的坏账风险。

☆☆☆★

H股融资完成后，预计民生银行09年资本充足率达11.58%，核心资本充足率达9.51%，未来两年规模增长的资本瓶颈基本消除，规模快速增长的确定性增强，预计一季报同比增长超过40%，剔除出售海通证券的一次性收益后，同比增速超过100%。作为高弹性品种，在经济上行周期中将充分受益，盈利超预期潜力大，开来资讯综合评级“增持”。