《红周刊》记者 刘增禄

　　企业在困境中挣扎

　　目前，两市1602家A股公司全部完成一季度的业绩披露。从营业状况看，一季度全部A股公司合计实现主营收入23086.58亿元，较2008年同期下降12.43%，较2008年四季度环比下降13.04%；从公司利润统计来看，一季度全部公司合计实现净利润2028.09亿元，同比下降25.07%，环比却大幅增长了483.46%。

　　一季度全部A股公司利润环比大幅提升，其中包含了2008年四季度去库存化过程加快导致企业回补库存而对经济的拉动，但是如此大幅的增长，也离不开市场转暖下公司交叉持股后交易性金融资产收益的增加。统计显示，一季度两市A股公司合计实现投资净收益414.31亿元，和去年四季度相比，猛增了128.1亿元。但是从公司经营性现金流的统计结果来看，一季度1602家公司合计实现经营性现金流2288.53亿元，同比下滑11.46%，环比更是大幅缩水85.72%，可见上市公司当前的经营困境依然存在。

　　这种困境从上市公司目前已经发布中期业绩预告中也可以明确看出。截至2009年4月30日，两市共有569家上市公司公布了2009年中期业绩预告。其中，42家公司预增、96家公司略增、37家公司续盈、20家公司扭亏，预喜公司占全部预告公司的34.27%；121家公司预减、64家公司略减、98家公司首次亏损、77家公司继续亏损，预忧公司占比为63.27%。另外，三元股份、宏源证券、太平洋、钱江生化等14家公司，或者因为公司非公开发行事宜正在审批中，或者因为主要利润源自证券经纪业务和证券投资业务，受A股波动影响较大，目前尚不能对中期预期给出肯定的方向。

　　而据WIND统计，自2004年年度到2006年三季度，上市公司连续7个季度预忧公司占比大于预喜公司。经历了股改洗礼后，自2006年开始A股上市公司的整体基本面得以提升，预期向好的公司蓬勃涌现。不过，2008年三季度，上市公司的整体业绩再次回到“解放前”由此看来，今年中期上市公司的基本面较2008年同期相比可能仍不甚乐观，经济复苏之路依然崎岖。甚少亮点的中期业绩预期，逐级抬高的市场估值中枢，使得通过上市公司未来业绩增长来消化高估值的预期可能落空，市场将面临较大上行压力。

　　中期环比连增公司少

　　和2008年相比，一季度净利润实现同比增长的公司共有525家，实现环比增长的公司仅有354家。统计已公布的中期业绩预告，569家公司中，净利润同比增幅预期超过50%共有80家，预期超过100%的公司为39家。今年中期，*ST中辽、*ST东泰、S*ST物业、民生投资、穗恒运A和北海港6家公司的净利润同比增幅预期超过500%，但其中除了S*ST物业披露业绩增长是由于公司在售项目于2008年底竣工，销售情况良好外，其他公司的增长均是由于股改后股权过户、公司完成资产重组、减持所购买股票等非经营性收益所致，利润增长缺乏持续性。　

　　以预告公布的业绩预期增长幅度统计，目前共有鱼跃医疗、联化科技、新海宜等23家中期预喜的公司，有望在一季度净利润环比出现增长的情况下，中期再次实现利润的环比增长，此类基本面相对较好的公司同样得到了市场的追捧。其中，16家公司一季度至今的涨幅超过同期大盘，大洋电机、新海宜、海特高新3家公司其间的涨幅更是分别高达155.52%、140.21%和112.95%。　　

　　从行业角度看，此类业绩预喜的公司多处于机械设备、石油化工和信息技术业。一季度，由于享受原油和成品油差价，石油类公司处于黄金盈利期。华泰证券在二季度的投资策略中分析指出，这种政策性盈利的日子将继续，此类公司景气度也有望持续向好。此外，国内电信固定资产投资的爆发，也将为通信设备行业相关公司提供明确的增长。这些在一季度景气度向好的公司，5月份也同样值得期待。

　　减持负面影响增加

　　5月份，将有116家上市公司的限售股相继解禁，解禁总股数约261.08亿股，解禁市值约2898.71亿元。不过由于中小板公司首发原股东所持股份数目相比个股流通股本较多但相对大盘较少，因此预计其对指数的影响远小于个股。

　　5月解禁巨量个股集中在中国联通、贵州茅台、浦发银行3家公司，按4月29日的收盘价统计，解禁市值分别约为719.49亿元、570.63亿元和149.7亿元。而浦发银行、中国联通、贵州茅台、九芝堂、山西汾酒、航天动力等34家公司5月份限售股解禁后，将迎来全流通。　　

　　3月份，上交所统计的股改限售解禁股当月减持规模约7亿股，深交所统计数据为约4亿股。4月份力度有所加剧。由于市场前期接连5个月的反弹，股指近期缺乏继续向上的动力，分歧明显加大。在后市行情不甚明朗的情况下，上市公司的减持冲动无疑会再次加剧。不过，减持对个股的影响并非一概负面，中国软件、新海宜等在解禁甚至减持公告发布后仍然上涨，并且减持也有进行股权转让的可能性。　

　　长城证券分析师宋绍峰指出，《金融企业国有股转让管理办法》5 月1日施行后，投资者不用再担心大市值金融类上市公司国有解禁股的规模减持，对其他国有股的减持也有心理上的威慑作用。股指4月大幅上涨，在5月面临选择方向，调整可能更大一些。在流动性减弱的情形下，预计市场减持速度也会有所减弱，但考虑到减持的连续性，不会呈现急剧收缩的局面。同时，减持量/市场成交量的比值预计会提高，对市场的负面影响会比3、4月加大。

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