本报记者 周宏 　

　　根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新《股市月度资金报告》显示，2009年3月份，在股指不断上扬的激励下，A股市场存量资金出现明显上升， 初步估计3月末沪深股票市场资金存量较上月增长210亿元。

　　不过，由于市场持续上升，目前A股市场流通总市值与存量资金的比例已攀升至6.5倍的高位，偏离了5倍左右的均衡水平，市场可能蕴含一定的调整风险。此外，资金月度报告认为，创业板推出初期对于市场资金面的冲击并不大。

　　存量资金10270亿元

　　最新发布的《股市月度资金报告》显示，根据分层抽样计算市场资金存量，再根据其他信息进行修正后，估计2009年3月末沪深股票市场资金存量为10270亿元，

　　报告显示，2009年3月2日至3月31日期间，市场缩量上行，日均成交额环比下降16%，印花税和佣金合计的交易成本流出187亿元，而IPO融资继续保持空白。另外，市场资金直接流入400亿元；新基金由于发行大幅提速，3月成立了10只偏股型基金，其平均募集份额回升至21亿元，结合行情等因素，初步估计基金月度增量资金在100亿元左右。

　　此外，经测算的股改限售股减持资金需求为104亿元 。综合上述因素，最新一期《股市月度资金报告》估计3月股市的存量资金流入210亿元。A股市场的存量资金连续第二个月出现上升。

　　资金面蕴含一定压力

　　不过，由于市场一路缩量上升，短期内市场可能面临一定的资金压力和风险。其中，资金月度报告长期跟踪的市值资金乘数(流通市值/存量资金)，目前已攀升至6.5倍的高位，偏离5倍左右的均衡水平，预示了市场的下调风险增大。

　　另外，从市场资金的单日进出来看，3月上中旬，只要A股市场指数出现大幅上涨(3%以上)，则上涨当日和次日都会出现资金净流入的情况，行情对于场外资金的刺激作用非常明显。而进入3月下旬后，市场情绪明显有所回落，除了3月23日有资金净流入，以及3月31日受创业板管理办法出台刺激，净流出超过30亿元外，整体市场的资金面保持了相对冷静的状态。

　　不过，中登公司的数据依然显示了一点积极现象。最新披露的周数据显示，受A股市场上行的利好影响，新增基金账户比例持续增长，3月最后一周回升至0.24%，接近2008年3月的水平，表明基金发行回暖。而股票投资相对保守，其新增账户比例和参与交易账户占比，先降后升，与2月末持平。

　　创业板推出冲击不大

　　另外，对于即将推出的创业板，资金月度报告也做了专题分析。

　　《股市月度资金报告》认为，创业板推出后，会分流一定的二级市场资金，但首月对市场冲击不大。因为，从资金需求考虑，如果按照平均每家1.5亿元的融资额，300家左右的上市资源来估算，若2009年8月正式推出，参考2007年1月至2008年9月中小企业板平均上市首日涨幅，并对2006年6月(股改后恢复首发)以来上市新股首日表现的分组对比后，同时因此考虑恢复新股申购初期的市场情绪因素，以及创业板更小的流通量可能导致的上市涨幅影响。资金月度报告初步假定创业板新股首日涨幅250%，新股申购收益60%流出，上市后维持流通市值活跃度的资金市值占比为20%。由这三个假设条件推算出，IPO和上市流通后的新增资金需求合计将为1440亿元。

　　由此，资金月度报告预计，若创业板推出首月筹资135亿元，将会新增432亿元的资金需求，初期，单月分别占现有存量资金的14%、4.2%，总体影响较为有限。

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