程亮亮

　　自从深圳证券交易所和上海证券交易所分别于2002年和2003年推出大宗交易平台以来，大宗交易市场已经在A股市场上走过了整整8年。天相投顾统计显示，截至今年3月2日，两市大宗交易平台已经累计成交金额523亿元人民币，而其中折价交易占到了68.5%。

　　大宗交易平台提供议价协商平台，具有冲击成本小、手续费低等特点，尤其是在证监会要求超过1%的限售股减持必须在大宗交易平台进行之后，大宗交易成为限售股减持的重要平台且交易日益活跃。统计显示，自2008年以来，大宗交易已经成交435.59亿元人民币，为2008年之前的成交总额的5倍以上。

　　数据显示，大宗交易平台上成交的交易多以折价交易为主。截至2009年3月2日，两大交易所的大宗交易平台累计发生1884次交易，成交金额共计523亿元，平均每笔交易2776万元，其中折价交易次数占比为68.5%，金额占比65.9%；平价交易次数占比12.3%，金额占比8.9%；而溢价交易次数占比仅仅19.2%，金额占比25.3%。

　　天相投顾报告认为，两大交易所大宗交易平台呈现折价交易呈现以下特点：其一是受行情影响较大，熊市中大宗交易折价率扩大。2008年2月份之前的各月份(存在交易的月份)平均折价率为2.18%，2008年2月以来A股由牛转熊之后的平均折价率为5.80%；其二是受交易双方的影响。部分限售股通过大宗交易平台减持，这部分股东持股成本较低，他们往往愿意接受一个比较高的折价来大量迅速转让手中股票。其三是成交金额的影响。统计显示，1500万元以下成交金额的大宗交易中中小盘股占比较大，股票平均流通市值在95亿~125亿元之间，这类交易折价率相对较高，且呈现出成交金额越大，折价率越高的特点。而对于1500万元以上成交金额的交易，大盘股则占比较大，股票平均流通市值在235亿~365亿元之间，这类交易折价率整体较低。可能是由于大盘股流动性较好，买方要求的流动性风险补偿较小。

　　最后，以基金重仓股为代表的绩优股折价率较低。上海证券交易所大宗交易中基金重仓股、非基金重仓股的平均折价率分别为4.97%和5.51%，且股票的持有基金数越多，股票的大宗交易折价率越低，被10只以上基金重仓的股票平均折价率为5.37%，而被40只以上基金重仓的股票平均折价率为3.62%。

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