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　　西南证券 张刚

　　数据显示，2009年3月份股改限售股的解禁额度为2117亿元，比2月份增加585亿元，增加幅度为38.19%。首发、增发配售、定向增发等部分的解禁额度为71亿元，环比减少49亿元。3月份合计限售股解禁额度2188亿元，环比增加32.45%，为2008年9月份以来单月解禁额度首次回升至2000亿元以上，也是2008年4月份以来单月解禁额度最大的一个月。

　　3月份股改限售股解禁的124家上市公司中，3月份解禁的限售股占解禁前流通A股比例在60%以上的公司有深高速、ST盐湖、本钢板材、宝石A、马钢股份、北人股份、皖能电力、锦化氯碱、抚顺特钢等37家。其中，深高速的比例最高达到558.03%，其次是ST盐湖的343.33%，本钢板材的220.61%。124家公司中，限售股解禁的额度超过10亿元的有五粮液、海螺水泥、马钢股份、上海机场、格力电器、深高速、云南铜业、ST盐湖、歌华有线等44家公司。五粮液的解禁额度最大达291亿元，其次是海螺水泥的184亿元，马钢股份的162亿元，上海机场的115亿元。四者合计额度752亿元占到当月股改解禁额度总和的35.52%。从3月份解禁的限售股股东数量看，股东家数最多的前3家公司分别为ST盐湖、时代新材、欣龙控股，股东家数分别为24家、14家、8家。

　　124家公司中，部分股东承诺最低套现价格的公司有20家。其中，迪马股份、恒源煤电的股东承诺调整后的最低套现价格仅略高于当前市场价格，需警惕。ST万杰、升华拜克、龙溪股份、中青旅、东方宾馆、金山开发、雷鸣科化、黄山旅游、新湖中宝、海南椰岛、新希望、招商银行、丰乐种业、锡业股份承诺调整后的最低套现价格均远远低于目前的市场价格，已没有约束力。

　　根据我们的研究，如果上市公司业绩不佳或价值高估，则持股比例偏低、无话语权的“小非”套现可能极大。其中，华夏建通、ST雅砻、欣龙控股、中国服装、旭飞投资、*ST二纺、银河动力、华资实业、深鸿基、北人股份、海星科技、沙河股份、华联控股、ST惠天共14家公司2008年半年报、三季报均为亏损；华联控股、深鸿基、沈阳机床、银河动力、广宇发展、ST惠天、太原刚玉、锦化氯碱、云南铜业、中国服装、ST科龙、欣龙控股、华夏建通、海星科技、华资实业、ST石岘、广电信息、巴士股份、东安黑豹、ST雅砻、北人股份共21家公司预计2008年年报亏损。另外，市盈率在100倍至200倍的公司有广电信息、锦龙股份、菲达环保、深天地A、湖南海利、天宸股份、羚锐股份共7家。

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