大盘暴跌殃及市场融资功能 谨防恶性循环

　　上半年沪深股市新股募资898亿元，同比减少41%——

　　许超声

　　证券市场的主要功能是为企业融资。今年上半年，A股市场一直“跌跌不休”。在大盘连续下跌过程中，殃及了股市融资功能。统计显示，今年上半年沪深股市共有58只A股发行，募集资金898.42亿元，比去年同期下降了41%。

　　融资功能大幅削弱

　　统计显示，今年上半年沪深股市共有58只A股发行，募集资金898.42亿元，比去年同期下降了41%。其中，沪市仅有紫金矿业、金钼股份、中国铁建、中煤能源4只新股上市，融资670.61亿元；深市挂牌54只新股，累计融资227.81亿元。与去年全年120只新股IPO、融资4470亿元相比，尽管今年上半年IPO数量接近去年的一半，但由于多是中小企业，融资额大大降低。

　　另外，今年以来沪深股市上市公司已实施增发再融资1313.79亿元，也明显低于去年同期水平。之所以今非昔比，今年以来股市持续笼罩在熊市阴影中，是融资能力大幅削弱的主要原因。因为极度疲软的市场，促使了大盘股发行速度降低，如中国建筑尽管一个多月前已过会，但仍未启动发行。

　　公司债市“热闹”起来

　　与公开发行股票市场融资大幅萎缩形成强烈对照的是，今年以来债券市场发生微妙变化，债市正在成为企业融资的一条重要的生命线。最新数据显示：2008年上半年企业债融资额达到1196亿元，接近2007年同期的2倍水平，相当于2007年全年的60%。此外，可转债(包括分离式可转债)募集资金614亿元，增长了4.3倍；公司债募集资金130亿元，同比增长16%。

　　债券融资之所以成为新亮点，是因为在大盘暴跌过程中，高安全边际的债市对机构投资者产生了吸引力。特别是今年以来，在发改委、央行、证监会等监管层的推动之下，企业债、短期融资券发行规模的壮大，使债市成为企业融资的一条重要的生命线。

　　谨防形成恶性循环

　　对于股市融资功能的渐失，市场人士担忧，如果任由股市“跌跌不休”下去，那后果将是灾难性的。因为股市的信心涣散后，由于上市公司市值不断缩水，其抵押贷款的能力将更弱，企业的融资功能将被荒废。而融资功能的丧失，又促使大量本土企业资本深陷股市之中继续不断缩水，从而形成恶性循环。这不仅会造成严重的投资亏损，更会严重收缩企业的资金流。

　　倘若内地股市一旦丧失融资能力，内地金融机构也将失去供血能力，中国经济将成为外资和热钱的天下，假如美联储通过美元加息升值，发出热钱大规模撤离的信号并一拥而去，中国的金融系统和内地经济将陷入严重的流动性枯竭，会遭遇全面的金融和经济困难。

　　本报记者 许超声