A股表现出相对安全估值边际

　　A强B弱 A+B股比价拉大

　　□ 本报记者 赵学毅

　　相对A股，B股市场近期有着更多话题：先是6月21日丽珠集团回购价值被低估的B股，狠狠刺激了沉寂许久的B股市场；接着是国际著名投资大师吉姆·罗杰斯7月9日接受媒体采访时称，他本人只持有B股，且取得了不错的收益。近期B股市场增量反弹格局也充分印证了这些话题的有效作用。遗憾的是，这种刺激有限，没有改变A强B弱的趋势，也没有改变A、B股比价与市盈率日渐趋远的势头。

　　据本报最新统计，6月24日以来，沪深两市A、B股指有着迥然不同的走势，沪市B股强于A股表现，而深市B股则弱于A股。

　　在最近的14个交易日里，上证B指累计上涨8.11%，同期上证综指累计涨幅仅3.49%；同期深证成指累计上涨8.58%，深证B指累计涨幅仅0.52%。从A+B股身上看，A强B弱则表现得淋漓尽致。沪深两市目前85只A+B股中，6月24日以来有效交易可对比的有82只，其中同一公司的B股跑赢A股的仅有15家，占比18%，其余超过八成的A+B股票均是A股领先。正是这种走势，使得A、B股股价与市盈率对比关系发生微妙变化。

　　数据显示，近期A、B股股价与市盈率对比关系正逐步增大。6月23日，85只A+B股的A股平均股价为8.75元，按当时汇率换算B股平均股价为5.14元，A股与B股价格比值为1.7；时至7月11日，85只股票的A股平均股价为9.73元，B股平均股价为5.35元，A股与B股价格比值为1.82。从比价排行榜上看，高比价股正在增多。6月23日，共有25家股票A/B比价高于2，而7月11日比价高于2的股票有37只。从动态市盈率的角度看，6月23日全部A股市盈率为23倍，全部B股市盈率为18倍，A股市盈率高于B股27.8%；时至目前，A股市盈率仅18倍，B股市盈率14倍，A股市盈率高于B股28.6%。

　　通过对比分析沪深两个市场的A+B股走势发现，深市B股走势明显弱于沪市。6月24日以来，沪市B股跑赢A股的有11家，占沪市A+B股数的26%；深市仅有4家B股跑赢A股，占深市可对比A+B股数的10%。

　　截至7月11日，沪市可交易的43只A+B股中，A股平均股价为9.79元人民币，B股平均股价为0.8美元，比值约为1.8。而在6月23日，43只A+B股中，A股平均股价为8.58元人民币，B股平均股价为0.74美元，比值约为1.69。深市可交易的42只A+B股中，6月23日A股平均股价为8.94元人民币，B股平均股价为5.93港元(即5.22元人民币)，A股与B股价格比值约为1.71；7月11日A股平均股价为9.66元人民币，B股平均股价为5.98港元(即5.26元人民币)，A股与B股价格比值约为1.84。

　　但值得注意的是，市盈率最小的B股仍然集中在深市。在前20名低市盈率B股里，深市就占了17席，占比85%，前6位低市盈率B股皆来自深市，比如ST东海B最新市盈率仅4.22倍，小天鹅B、中集B、苏常柴B等紧随其后，市盈率均低于6.5倍。

　　从上述统计数据可以看出，随着A股近期的持续反弹，曾经差距较小的A、B股市盈率与股票价格正在趋远，此前较为抗跌的B股目前也表现出滞涨特性，A股表现出相对安全的估值边际。