资金动向：机构翻云覆雨 散户左右挨打

　　股市动态分析

　　● 天证投资 6月3日到6月18日上证A股市场经历了一轮“急跌+暴涨”的行情走势，从3日中国联通(600050)遭基金集体抛弃引发本轮下跌开始，创下A股历史上首个“十连阴”。 暴跌暴涨的行情走势不仅打乱了原本的市场节奏，也严重的干扰了投资者的投资思维，下一个行情究竟是暴涨还是暴跌？这背后的资金走势又是如何演变？ 机构、散户操作南辕北辙 在A股市场总体资金走势上，通过赢富数据的统计分析：从席位上看，6月10日形成明显的资金方向分界线，以G开头的基金席位和以T开头的资管席位为代表的机构资金在10日之前充当做空主力，分别抛出56.43和5.84亿元，而以A开头的营业部席位为代表的散户资金同期接盘，投入62.28亿元。

　　在以10日开始的暴跌行情后，机构资金开始反手做多，在10日到17日，基金和资管累计各流入83.95、5.05亿元，这些抛出的筹码全部为散户投资者在恐慌氛围下不择方向割肉出局所致。 在18日的暴涨行情中，三者角色再次互换，机构获利抛出28.17亿元的筹码，散户投资者又开始盲目追涨接下这一烫手的山芋(表1)。

　　整个的资金变化过程中，机构和散户的操作鲜明对立，同时散户盲目追涨杀跌的迹象明显。而且在下跌行情中散户投资者充当了砸盘导致继续下跌的操纵者，而基金等机构投资者的资金走势则恰好充当市场短期抄底反弹的推动者。图：各方资金走势曲线图(06.03—06.18) [TPH07] 机构做多做空板块 那么这些机构资金的介入和出逃具体是设计到那些板块呢?是否是这些暴跌行情中逆势上涨板块、还是暴涨行情中的颓势下跌个股呢？ 分时间段来说，通过板块和个股的资金监测可以发现：在3、4日两个交易日中，受中国联通拖累，通信板块成为做空的主要对象，包括中国铁建在内的土木工程、钢铁冶炼、汽车、水泥板块则分列二到五名；在10日反手做多之后的6个交易日中，煤炭炼焦、银行、医药尤其是西药板块则是基金重点加仓的前三甲，分别流入15.403亿元，7.811亿元，5.861亿元；在18日这一天暴涨行情，基金则重点选择在石油化工、钢铁冶炼、重型机电等板块出货获利。

　　显然，包括证券、银行在内的金融股，煤炭板块、医药板块成为十连阴市场上基金重点介入的目标。 具体到从板块个股上来看，通过赢富数据的统计分析：对应相应的时间段，做空最为突出的是中国联通，金融中尤其是招商银行(600036)，基金彻头彻尾地充当了杀跌主力，总计卖出约9.3亿元，十连阴行情中股价累计下跌近20%，浦发银行(600000)、交通银行(601328)等位于净买入前列。证券行业中的中信证券基金加仓明显。 另外，在做多行业中的煤炭板块：大同煤业(601001)和国阳新能(600348)处于净买入前列，而煤炭巨头中煤能源(601898)和中国神华(601088)总体呈现资金净流出状态。

　　在医药板块中： S哈药(600644)、天药股份(600488)、华北制药(600812)等则是被基金青睐的对象。而把行情搅得天翻地覆的“石化双雄”则是由于基金在对成品油提价预期的影响下境况不一：倾向于做多中石化，卖出10亿元的中国石油，而净买入中石化2.444亿元。

　　众多数据及走势说明基金的行动悄然且隐蔽，与我们看到的逆势上涨的板块等几乎无关，甚至于说类似近期逆势变化的国金证券、海通证券、飞机制造板块出现的基金身影均位于做空的板块。 基金未必抄底成功 通过“十连阴”的交易行为分析，我们并不肯定基金就抄底成功，也许定义成“低位补仓、降低成本更为合适”。只是在散户抛出的强烈欲望下，这一吸入筹码的行动显得极为便利。且不论各种技术指标和行情判断，在暴涨暴跌的行情中，也许拥有一个清醒的头脑，保持一个平稳的投资心态，看好机构资金的走势方向，三者有机结合，才可以在这个复杂的资本上越走越远。