大股东封存74%国有股 谁在夸大限售股减持利空

　　谁在夸大限售股减持的利空 被大股东在封存的74%国有股

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　与上市公司再融资公告无预见性不同，大小非解禁早在2006年股改之时已经写上日程表，市场在无视两年之后，面对连绵下跌的股市，高管、大小非成为了最大的替罪羊。

　　数据显示大小非减持数量甚微

　　“对于一季度股指的大幅下跌，大小非减持压力被市场视为一个重要因素，尤其是小非减持最令投资者担忧，但这种担忧可能有所夸大。”上海一家合资基金公司投研总监在策略报告会上称。

　　其上述结论基于以下判断：1-2月上市流通的大小非共220多亿股，公告数据表明其中10亿股被减持，仅占可流通数的4.5%，可见多数上市公司股东暂时没有套现意愿，市场下跌与大小非减持关系不大，大小非解禁近期内对市场的影响更多是心理上的。但当牛市情结消失时，大小非解禁冒了出来。

　　其实，在股市加速下跌的3月，也看不出与大小非解禁有任何关系。

　　据民族证券统计，3月份发布减持公告的上市公司有42家，累积减持市值约为24亿元，而2月份减持的市值则大概为48亿元，再加上3月的交易天数远远多于2月这一因素，可以说3月的减持压力相比2月是大大降低的。

　　但是上证指数2月只下跌了不到1%，3月的跌幅却超过20%，几乎整个月份都呈现着单边下跌的走势。从这两个月的简单对比，民族证券认为大小非套现给市场带来的冲击其核心本质不是在资金层面，而是由于其破坏了原有的市场格局，导致格局突变后的市场阵痛。

　　国外投行莫尼塔也认为，按照现价计算，大小非目前已经解禁的市值大约在1.2万亿左右，占目前约6.9万亿流通市值的17.4%。按照交易所公告披露的重要股东二级市场交易信息，从2006年8月至今披露交易的股东共减持1165亿(按照现价计算)，减持的股份市值占可减持规模的9.9%，而近三个月来无论是减持的绝对金额还是相对比例都保持相对稳定，并未出现急剧放大的情形。

　　该投行最后对相关数据做了一定修正，但仍不改原始判断：因为部分小非股东持有股份规模不大，并无公告的义务，上述数据可能低估了大小非减持力度，但即使将减持规模放大1倍，其对市场的稀释作用，也仍然显著低于新股发行带来的影响。

　　解禁当日，上市公司股价表现亦与“大小非减持造成股价下跌”形成驳论。

　　Wind资讯显示，1、2月份，175家公司中有109家上市公司在解禁日当日上涨，仅有66家上市公司在解禁日当日下跌，解禁日当日平均涨跌幅为0.83%，强于大盘平均下跌0.6%的走势。就解禁日前一周的个股走势来看，有112家强于大盘，56家弱于大盘，17家未开盘。其中，最为典型的是招商银行(600036.SH)。2月27日解禁900亿元的招商银行无疑是当月最大的解禁洪峰，涉及77家股东，均为持股比例在5%以下的小非，然而当日，招商银行却以大涨4.87%的良好表现回应了市场的担忧。综合来看，解禁前后各个时间点的个股综合平均走势均强于大盘。

　　74%“大小非”是国有股

　　“从时间上来看，股改大批量完成是在2006年，而限售期最短的小非解禁高潮2007年已经过去，当然今年小非解禁也不少，可以肯定小非2007年更多，2007年怕小非吗？”一家知名券商营业部老总说，“指数照样涨这么高，因此今年的小非绝对没有想象中可怕，关键是市场信心，如果信心恢复，预期提高了那些小非就不会急急忙忙地在低位抛售。”

　　该老总将小非减持关键定格在信心，至于大非有无减持之意，她表现得更加乐观：“大非解禁数量大不等于减持压力大，很多公司的大非三年解禁，要到2009年才出来，有多少公司大股东会大量的抛售卖掉自己看好的公司？即使有，也需要国资委主任李荣融点头才行。”

　　上述言论提及李荣融在4月15日对外表态时称：“对国有股减持，我们有承诺，要为股市的健康发展做贡献。”

　　对于该表态，独立分析师朱康向理财周报记者表示：“投资者不应该把这个市场看得这么空，不要把这些利空无限地放大，夸大的利空已经让市场调整45%了。不要忘记74%的‘大小非’是国有股，国资委不会轻易允许随意减持。”