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天证独家视点：扫描AH股价倒挂现象http://www.sina.com.cn 2008年04月16日 17:33 新浪财经
天证独家视点：扫描AH股价倒挂现象 随着大陆股市的深幅调整，共计有53家公司同时在香港和大陆股市上市，原本高高在上的A股价格已开始与H股价格靠拢，按照08年4月14日收盘价统计，已经有8支个股的A/H溢价小于10%，其中中国平安、中国铁建A/H值小于1，出现倒挂现象；那么，我们该如何看待这个问题？又给我们什么启示？本文结合上交所授权的指南针赢富数据进行分析。 第一：如何看待 首先，同股同权，从长期来讲，A股、H股价格会逐步接轨；目前有偏离是因为两地经济发展状况、两地市场环境、市场效率、市场成本、市场监督以及市场开放程度引起的，随着中国经济的发展，未来这几种因素将会逐渐缩小，两地股价也会趋于一致，目前某些个股A股和H股价格溢价率逐步缩小，从侧面说明内地经济确实得到发展，投资环境、投资者素质都得到提高。 其次，反映了这次调整的剧烈程度。本次股市从最高6124点到4月15日创新低3212点，跌幅达到47.55%，A+H股一般是大型蓝筹股，覆巢之下无完卵，某些跌幅更胜于大盘。如中国石油最高跌幅达到65.65%，在这次深幅调整中，我们通过上交所授权的指南针赢富数据现实，主力资金在不断抛盘，市场信心严重不足，直接导致了出现倒挂的现象。 表一：截至2008年4月11日前5、20个交易日A+H股主力资金买卖前五名
从表中，我们看到这些A+H股受到机构疯狂连续做空，导致其股价不断下滑，不过，机构也开始慢慢挑拣筹码，一些前期超跌严重的大型蓝筹股或许重新获得机构青睐。 最后，目前来讲，A股股价偏高是不可避免的，因为香港市场经过长期发展已经成熟，而且可供选择的产品很多，而内地股市由于起步晚，可供选择的投资性产品不多，而大型蓝筹股更会得到投资者的吹捧，内地面临流动性过剩问题短期内无法解决，一旦市场人气恢复，这些大型蓝筹股股价有可能重新抬头。 第二：启示 AH股价倒挂，我们认为，主要有以下几点启示。 首先，大陆股市如此深幅调整，是否面临底部到来。我们以中国平安为例，这支个股目前出现AH股价倒挂现象。 图一：截至4月11日的5个交易日买入中国平安前五名 我们发现，目前做空中国平安仍然是以基金公司为主的，不过卖出额前五名已经小于买入额前五名，散户做空行为不明显。而目前已经有少量基金入场，如0076，买入额超过3个亿，券商、散户做多行为明显，市场人气有所回升，不过，如果没有基金公司的参与，低迷行情还会延续一段时间；虽然做空行为有所缓解，不过我们还不能确认底部的到来。 其次，投资者最关心的恐怕是这些股票是否已经具有投资价值。香港股市是一个成熟的市场，而某些个股价格与H股接近甚至出现倒挂现象，目前来讲，无论是市场条件，还是资金因素，在一段时间内A股价格高于H股股价具有合理一面因素，而现在倒挂，从这些企业的基本面来讲，这类企业都是属于大型蓝筹，无论是盈利能力，还是成长性能，都优于平均水平，而目前股价与其内在价值偏离不大，从长期来讲具有投资价值；不过，考虑到短期内无论是香港股市还是大陆股市都呈现波动不稳状态，根据指南针赢富数据显示，机构投资者做空行为短期内还不会完全停止，投资者还需谨慎投资，逢低买进。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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