H股强势难传递 A/H溢价指数二周内急跌10%

恒生A/H溢价指数08首季走势图(图片来源：AASTOCK)

　　A/H股价差加速缩窄

　　新快报讯 (记者 梁明晖) A股持续两周下跌，H股连续两周大幅上涨，溢价指数急跌10%令A股与H股股价倒挂的现象越来越普遍的预期，在最近两周变得越来越强烈。上周五，港股A/H溢价指数收报145点，比较两周前161.2点急跌10.04%，相比2008年1月16日高位208.06点暴跌30.3%。可见近期A/H股价缩窄的速度不断加快。上周三中国铁建A/H股股价出现倒挂，更揭开了近期市场对于“谁将成为第一倒挂股”的谜底。

　　A/H股两市分道扬镳

　　根据记者统计的数据显示，近3周港股与A股发展背道而驰。53只A/H股在近三周A股市场普遍下跌，平均跌幅为4.36%、4.08%、4.86%。但H股近三周却低开高走，3月第三周均跌10.24%，3月第四周平均飙升14.20%，上周平均续升4.47%。三周以来，A/H股的A股部分已经累计下跌17.3%，而H股部分则累计升8.43%，两者涨跌幅度竟相差25.73%。

　　港股走势和A股走势分化使原来看似很高的溢价收窄。4月2日，在大盘勉强收红的弱势下，中国铁建A股以3.98%的涨幅报收于10.45元。然而，如此出色的表现，还是未能避免倒挂命运。由于港股跟随外围股市大幅造好，其H股全天走强，收盘前一小时，该股突然大幅飙升，最终以9.53%的涨幅收于11.72港元。按1港元对人民币0.9026元计算，换算成人民币是10.58元，高于其A股的收盘价格。

　　中国铁建出现A/H股价倒挂，进一步加重市场对A股后市的担忧。有分析人士称，股市易受资金和投资者情绪主导，A股自去年底开始的调整，市场情绪出现逆转，股市从过度乐观转至过度悲观，这现象普遍存在于不成熟的新兴市场。倘若美国第二季度经济持续走稳，更有利于港股升势。中国货币政策的调控力度有增无减，假如人民银行再于利率及汇率政策下用措施打压经济通胀，A股可能还会下跌。

　　H股强势难传递

　　西南证券分析师周兴政认为，从目前两地上市的A/H股比价看来，H股较A股的折让程度仍然十分严重，并且低于合理波动范围的下限。差价收缩的趋势将很难把H股市场的强势行情传递到A股市场。反之，由于H股和A股的差价巨大，若A股市场出现反弹，H股市场将能受到带动。若H股市再度下跌，A股也很大可能受到拖累，原因是A/H股的差价不可能无限度扩大。周兴政评价A/H倒挂现象，在高比价的情况下，一定程度上显示部分A/H股份的A股已经处于明显的超跌状态。

　　光大证券研究所穆启国认为，如果美国和香港市场双双企稳回暖的话，今后很可能会出现一定数量的A/H股价倒挂现象。首先，香港的市场环境跟A股不一样，受美股影响比较大。如果美国股市企稳的话，香港市场应该会相对稳健。其次，目前市场对于A股的最大担忧是“大小非”的解禁，但这一问题不会体现在香港市场。另外，A+H股的样本比较小，仅有53家公司，对于中国宏观经济担忧可能产生的系统性风险不会在H股中集中地表现。海通证券研究所吴一萍也认为，由于A股市场供求关系的不平衡，在增发破发、IPO破发后，可能会出现一定数量的A/H股股价倒挂，这将使得A股的融资功能低于H股的融资功能。

　　关注板块补涨机会

　　分析师认为，中国经济的方向是向上的，中资国企的方向最终也是向上的，A/H股在两个市场表现还是会继续向上，价格暂时虽然有偏差，价值将它们殊途同归。

　　A/H股在A股市场表现虽然低迷，但金融股已经在近两周率先反弹。工商银行近两周A股分别涨6.14%和5.12%。招商银行连续三周上扬，平均涨4.06%。令投资者爱恨交加的中国平安上周涨11.1%。重磅金融股回暖证明A股市场人气将重新聚集。金融地产的兴起将带动下周板块轮动拉升。A股走势对比H股相对滞后，应注意A股煤炭业以及电力板块的机会。兖州煤业近三周A股分别跌7.73%、6.11%、19.96%，而H股近两周造好分别涨22.86%和4.47%。中煤能源A股近三周平均跌5.46%，H股近三周平均涨3.04%。华能国际A股上周挫8.12%，H股近两周分别涨17.03%和7.71%。大唐发电近三周A股平均跌1%，H股近三周平均涨6.6%。