经营性现金流大减 筹资性现金流倍增

　　赵学毅

　　截至3月4日，沪深两市已经有261家公司披露2007年报。合计实现净利润708.83亿元，同比大增102.54%；主营业务收入合计6736.35亿元，同比增幅41.18%。在业绩一片大好的形势下，上市公司现金流量却出现异动，且经营性现金流的大幅缩减与筹资性现金流的倍增形成鲜明对比。

　　据本报统计，2007年，已披露年报公司经营活动产生的现金流量净额合计849.83亿元，与2006年同期的948.31亿元相比缩减98.48亿元，减幅为10.39%。筹资活动产生的现金流量净额1231.78亿元，与2006年同期的543.33亿元相比增加688.45亿元，增幅高达126.71%。另外，上市公司长期资产购建和不包括现金等价物范围内的投资及处理活动在2007年的额度有所扩大，且流出量远远大于流入量，投资活动产生的现金流量净额为-2064.78亿元，而2006年度这一净额为-712.91亿元。可见，投资活动流出资金同比增加了近两倍。

　　在经营性现金流排行榜中，共有153家公司经营性现金流出量低于流入量，占比近六成，且有14家公司经营性现金流净额增量超过5亿元。浦发银行、泛海建设、苏宁电器同比增量列前三位，其中浦发银行由2006年的188.72亿元增至2007年的554.27亿元，净增量为365.55亿元；泛海建设扭转了经营性现金流出大于流入的局面，尽管经营性现金流净额仅为17.62亿元，但与2006年-24.44亿元的净额相比增加了42.05亿元；苏宁电器则由2006年的1.51亿元增至34.96亿元。与之相反，民生银行经营性现金流净额大减，由2006年度的410.9亿元减至目前的-117.12亿元；南京高科、风帆股份、天音控股等公司类似，经营性现金流净额均由上年的净流入转为净流出。在经营性现金流增幅排行榜中，中国中期、煤气化、S*ST昌源、*ST金泰等公司因上年基数较小，其增幅均超过20倍，尤其是中国中期，经营性现金流又2006年的19.94万元增至目前的5465.24万元，同比增幅高达超过27306.03%，稳居首位。

　　在投资性现金流排行榜中，仅有30家公司表现为流出量低于流入量，占比仅为11.49%，其余大部分公司投资活动产生的现金流出量高于流入量。与2006年相比，投资活动产生的现金流出量低于流入量的公司减少了10家。数据还显示，投资性现金流由“流出量高于流入量”转为“流入量高于流出量”的有17家；而由“流入量高于流出量”转为“流出量高于流入量”的有27家。目前，投资性现金流净额增量最突出的公司包括万业企业(现金流净额又2006年的-18535.45万元增至目前的59064.49万元)、渝开发(现金流净额又2006年的-50010.62万元增至目前的4727.43万元)、原水股份(现金流净额又2006年的8420.89万元增至目前的36057.32万元)、*ST大唐(现金流净额又2006年的-4863.59万元增至目前的22411.48万元)等。

　　在筹资性现金流排行榜中，目前有142家公司现金流出量低于流入量，占比仅为54.41%，与2006年相比增加了14家。统计显示，共有25家公司筹资性现金流增加额均超过10亿元，民生银行、保利地产、金地集团、招商地产、国电电力筹资性现金流增加额均超过55亿元，列前五位。其中民生银行筹资性现金流由2006年的135.99亿元增至2007年的292.58亿元，净额增加156.59亿元，增幅达115.14%。另外，金风科技、沃华医药、晋西车轴等公司由于前期绝对额较小，使得今年筹资性现金流净额增幅较大。

　　通过对比可以看出，上市公司现金流量出现明显异动，经营活动产生的现金流量迅速缩减，与之对应的是主营业务收入增幅也远不及净利润的增幅。在经营性现金流的缩减以及投资性现金流出量的增多双重影响下，上市公司明显资金不足，导致筹资规模大幅增加，形成了筹资性现金流倍增的局面。