目前沪深300动态市盈率32.91倍

　　专家提示：避免出现大盘越跌市盈率越高的局面

　　数据显示，昨日沪深300的动态市盈率只有32.91倍，市净率为5.86倍，其中动态市盈率已进入到估值区域的上端附近，似乎表明A股市场有进入到底部区域的趋势。

　　不过，不可过分乐观看待这一数据，主要有两点。一是投资收益在2007年的净利润数据中占据着不少份额，而一旦证券市场波动，会使得相关个股的盈利能力在2008年大幅下降。比如说健康元的优势就在于股票投资，从而使其2007年的净利润飙升，动态市盈率只有16.06倍。但如果投资收益下滑，2008年的动态市盈率可能会迅速提升，这可能也是部分机构资金所称的大盘越跌市盈率越高，大盘越涨市盈率越低。

　　二是部分周期性股票的动态市盈率虽然只有30余倍，甚至只有20倍，但是由于周期性股票在境外市场的估值标准只有10倍市盈率。比如与中国石油同属于石油开采业的英国石油、埃克森-美孚石油的动态市盈率就在10倍左右，而港股的中国石油也不过只有13倍左右。类似个股还有有色金属、煤炭等品种。

　　所以，表面来看，沪深300的动态市盈率接近估值合理区域，但不可忽视其内在结构性调整所带来的压力，尤其是在目前A股市场“三人成虎”的背景下更是如此。首先，因为全球经济不振对我国经济的影响究竟有多大，目前谨慎的观点居多，使得那些与国际市场相比估值泡沫略高的品种面临着回落的走势。

　　再有，因为市场处于下调趋势中，往往会形成新的投资风险，比如说在熊市里，股票价格的动态市盈率可能在20倍才是合理的，但在牛市里，股票价格的动态市盈率在40倍也是合理的。甚至在2006年初，钢铁股的动态市盈率只有8倍。由此可见，一旦市场下移，投资氛围趋于悲观，大盘平均估值重心或将下移，从而带来较大的投资压力，在市场未发出明显的止跌信号，比如说类似于股票型开放式基金发行等出台之前，建议投资者尽量以观望为宜。

　　渤海投资 秦洪/文 天相投顾 王巍峰/表