市场估值水平较5.30低近20%

　　根据WIND 资讯统计显示，截至11月22日收盘，在1399 家可比A 股公司中，已共有1019 家A 股股票收盘价格跌破对应股票5 月29 日收盘价，占1399 家可比A 股公司数量约72.8%，仅有380 家A 股最新收盘价格在对应股票的5 月29 日收盘价格之上。

　　我们认为，超过七成股票当前价格已在对应股票5·30 收盘价格下方运行，从一个侧面表明目前市场调整行情已较充分，市场做空动能或已进行了较充分地释放。

　　事实上，从估值水平看，以前推12 个月净利润(TTM)数据计算，5 月29 日收盘时，全部A股、上证50、沪深300、银行板块的最新整体PE 值分别为40.0 倍、32.0 倍、35.4倍、31.9 倍；而截至22 日收盘，全部A 股、上证50、沪深300、银行板块的最新整体PE 值分别为35.3 倍、31.3 倍、33.5 倍、27.9 倍，显示当前市场平均PE 估值水平较5·30相比低了近20%。这表明，虽然目前上证综指点位仍高达5000 点，但实际上目前市场估值水平已明显低于5·30 期间股指处在4300 点一带时的估值水平。

　　从市场运行趋势看，尽管因市场情绪因素，不排除短线存在惯性下跌的可能性，但我们认为，股指技术调整行情已经较为充分，而股指在恐慌氛围中的惯性下跌应是买入或增仓的较佳时机。

　　(海通证券 张冬云)