汽车板块一季度利润分化

　　作者：井楠

　　财报分析 上市公司

　　上周汽车板块在高增长绩优股的上涨推动下走势引人注目。该板块一季度报表显示，业绩两极分化严重，少数自主创新、管理高超的优质个股浮出水面，或可成为中长线理想投资之选。

　　整体业绩减多增少

　　单从一季度利润来看，受制于行业景气程度有限，汽车板块中无论公司生产规模的大小，业绩面呈现出增少减多的情况，给投资者的整体感觉依旧是不温不火。龙头蓝筹公司如长安汽车，一季度净利润为1.67亿元，同比减少了18.3%，每股收益只有0.1元。

　　中小型公司的业绩也普遍下跌，曙光股份的一季度净利润只有2835万元，同比下降12.3%，每股收益为0.13元；一汽轿车一季度净利润为8634万元，同比减少17.3%，每股收益为0.05元。

　　然而，万绿丛中一点红，在整个板块47家公司中，有为数不多的几家公司实现了本期业绩暴增乃至翻番，与业绩倒退公司形成了鲜明对比。其中的板块龙头上海汽车一季度业绩增4倍，达到了11.6亿元，每股收益高达0.18元；小型公司一汽四环业绩高增344%，达到了635万元。

　　综观几家业绩高增公司的财务报表，可以发现其综合盈利能力优良，优势业绩不仅仅来源于主业迅猛增长，还来源于增收节支的管理能力的提高。其中，我们以上海汽车为例，由于其优势资源研发运用取得突破性进展，其主业收入的确发生了大幅度增长，达到了254亿元，但在除去管理费用之后，所以能达到业绩增4倍的结果，主要还是因为其当期投资收益高达17.5亿元，高于当期净利润数额。一汽四环的当期投资收益也高达3367万元，是当期净利润的5.3倍。

　　综合理财能力不高

　　多数受制于行业竞争加剧的汽车公司，业绩之所以下滑与综合理财能力不高有关。其中，曙光股份一季度主业收入本来有了一定幅度的增长，但由于营业费用与管理费用增长速度远超过主业增长速度，最后所得到的利润总额差强人意。

　　因此，我们可以认为，在整个汽车板块中，如果个股业绩高增来源于综合盈利能力增长，其股票的实际价值也相对较高，尤其是一些在细分市场具有优势的汽车企业，以25~35倍的市盈率来计算，股价合理位置在17~20元之间，如果目前价格仍在15元以下，不妨考虑投资。 (文、表 井楠)

　　一季度财务报告数据分析

　　名称 净利润 同比升跌幅度

　　江淮汽车 1.25亿元 -9.4%

　　长安汽车 1.67亿元 -18.3%

　　一汽轿车 8634万元 -17.3%

　　一汽夏利 4795万元 -46.2%

　　长丰汽车 2158万元 -26.9%

　　曙光股份 2835万元 -12.3%

　　上海汽车 11.6亿元 420%

　　宇通客车 4449万元 29%

　　迪马股份 486万元 16.8%

　　一汽四环 635万元 344%