机构持股的公司业绩与行业配置分析

　　聚源数据研究所：赵二权 黄翔 邓海

　　根据上市公司三季报前十大流通股的统计，基金、保险公司、QFII、社保、券商、信托公司等各类机构三季度末合计持有市值高达2194亿元。随着中国证券市场的不断发展与完善，证券投资已经成为专业性工作，市场中散户的力量越来越薄弱，机构的实力不断壮大，投资的机构化特征越来越明显。

　　统计数据显示，2006年第三季度，上市公司盈利继续保持稳步增长的态势，A股每股收益平均0.138元、净资产收益率平均1.37%。对于多数行业而言，上市公司三季报的内容基本上已经确立了全年业绩的大局，这就为机构投资者大举建仓提供了可靠的依据，而使机构提前为年报行情做准备奠定了基础，业绩成长性较好的上市公司继续受到机构投资者的青睐。而在每股收益与净资产收益率两个方面，机构持有的股票均高于市场平均水平，如图1-2中所示。像中海发展由于每股收益达0.606元，以及油价下调预期对公司的有利影响，还是引来了QFII和基金的集中持有。

　　虽然机构都是以业绩成长性好的公司最为投资目标，但基金、保险公司、QFII、社保、券商、信托公司等各类机构在具体的操作上却展现出不同的真实功力。经过对比2006年中报、三季报，发现QFII所选择股票的每股收益、净资产收益率、净利润增长率都要好于其它机构，图1-2中已有所表现。以QFII和开放式基金对比为例，三季度QFII持股每股收益超过A股均值的占82.46%，开放式基金仅有65.66%；QFII持股净资产收益率超过A股均值的93.84%，开放式基金为87.71%；QFII持股净利润同比增长的占75.83%，开放式基金为67.68%。从中也能真正领会到QFII的价值投资理念：获利才是投资的目的。

　　另外三季报显示，在前十大流通股中含有机构投资者的794家公司中，有534家公司的净利润同比保持了增长，占比达67.25%。机构对净利润同比减少和增加的两种股票都有不同程度的增、减持。其中开放式基金仍是增持的主要动力，两种股票都有大量增仓；QFII则只增仓净利润增加股票，净利润减少的股票没有太大增、减仓变化；社保基金、信托公司增仓净利润增加股票，减仓净利润减少的股票。可见在价值投资成为主流趋势下，机构也在逐渐向此靠拢，但不可避免一些机构仍存有一定投机倾向。

　　总体来说，各大机构保持了去年以来的增仓态势。经过对前十大流通股东持股数量统计可以发现，与二季度相比，机构仓位提高了10.44%。

　　数据显示(表1所示)，金属、机械、金融、交通等行业仍是机构重仓持有的行业。并且大盘绩优股更是受到机构的青睐，如钢铁股宝钢股份本期机构持股94159.19万股、汽车股上海汽车持股22754.13万股；银行股更是重中之重，其中中国银行、民生银行、招商银行、浦发银行机构持股都在30000万股之上，民生银行更是高达64946.24万股。

　　另外从机构调仓方面看，其主力进攻的方向可能会发生一些细小的变化。如本期机构在纺织、批零、其它制造、综合、水电、金属共6个行业有所减仓。其中在金属行业中黑色金属及有色金属个股受到机构减持，大概机构在此类个股中有获利了结的需求。而金属、非金属矿物制品个股受到增持，如山东药玻、中集集团QFII也有所增仓，南玻A、祁连山、海印股份、S三精等个股更是QFII新进股票。

　　在机构增仓的16个行业中，增仓最多的行业要属交通、金融两个行业，本期增持股票数量分别为67426.92、52140.65万股，可谓是大举进攻。且不说金融股，交通股中除新股大秦铁路、中国国航受到了QFII、券商、社保基金、开放式基金、封闭式基金保险公司的大力追捧，其它股也受到了几乎同样的待遇。如赣粤高速、中海发展等，并且交通股中QFII持有家数占比47.83%，已经相当之高。

　　此外有必要单独一提的就是农业与采掘业，两行业机构增持公司家数少于减持家数，但本期持股数量都有所增加。主要是机构集中对采掘业中国石化、农业股赣南果业、顺鑫农业、北大荒、獐子岛、好当家、新五丰所致。这几家公司三季报每股收益均超过0.20元，初步判断还是优良的业绩惹来了机构的青睐。