1-8月份多空变化分析

　　聚源数据研究所：赵二权 黄翔 邓海

　　摘要：多空双方持有流通市值比的曲线波动明显小于多空双方的股票数量比及板块数量比，趋势就更加明显、容易判断。根据此曲线判断，9月份沪深300指数运行方向仍不明朗。

　　AR指标又称人气指标或买卖气势指标，是反映市场当前状况下多空双方的争斗结果的指标之一。市场人气旺则多方占优，买入活跃，股价上涨；反之，人气低落，交易稀少，人心思逃，股价就会下降。AR指标选择了以开盘价作为多空双方事先业已接受的均衡价位，简化了多空双方在争斗中的演变过程，以最高价到开盘价的距离描述多方向上的力量，以开盘到最低价的距离描述空方向下的力量。这样，多空双方在当日的强弱程度就简单地被描述出来了。

　　本文所运用的判断多空力量的方法AR指标有些不同，规定走势强于大盘的个股视为做多主力，弱于大盘的被视为打压力量。由于选取的个股为沪深两市所有A股，所以相对应的大盘采用沪深300指数，计算出多空双方的力量。例如2006年8月份的多空双方个股所占沪深两市A股的比例为图1所示：做多的力量有39.52%，做空的力量有54.64%。

　　采用上面的方法，选择不同的周期对判断有一定的影响。如选择某一天的数据进行分析，就有可能因为这一天的特殊表现而误导判断。这种参数的选择，没有一定的规律，完全由人为操纵。不过参选择得是否合适是很重要的，选得过大或过小都会影响到分析的结果。参数选得越小，多空力量对比上下波动的幅度就越大，曲线的起伏就越烈；参数选得越大，多空力量对比上下波动的幅度就越小，曲线上下越平稳。下面主要选择10天、一月为周期，分析1-8月份多空双方的力量变化。

　　从2006年1月1日至8月31日，分别以10个交易日、一月为一期，计算出做多主力与做空主力，并做出相关图表2、3，进一步分析8个月中多空双方的力量是如何变化的。图中显示出了多空双方较量的过程，1-4月份多空双方基本没有发生较大的变化，直到5月份多方才占据了绝对的优势，而随后的3个月里多方力量逐渐丧失。如果按照多空双方评判标准，双方力量平衡时，多空力量比应为1，但在指数涨幅最大的1-5月份中，多空力量比处于波动的状态且有6期小于1(图2)，两者并非同步上升。再有7月份多方力量强于空方力量(图3)，但指数确是下跌的。表明两者之间并不是同步的关系，另外通过相关行分析也可发现，两者也并没有明显的相关性关系。可见用

　　用强于、弱于大盘的股票数量比衡量多空的方法与ADR有些类似。ADR的基本思想是观察股票上涨家数与下跌家数的比率，以看出股市目前所处的大环境。一般来说，由ADR的取值可以把大势分成几个区域，如ADR取值在0.5——1.5之间是处在常态的状况，多空双方谁也不占大的优势。在极端特殊的情况下，上限可以达1.9，下限可以到0.4。超过了ADR常态状况的上下限，就是非常状况。ADR进入非常态状况就是采取行动的信号，因为这表示上涨或下跌的势头过于强了，有些不合理，股价将有回头。如果按照ADR的思想，据统计在1、4、5月份ADR指标都超过了常态状况，应该将股票卖出，那么后期就不可能取得超额的收益，说明这种方法有一定的缺陷。那么本文尝试的方法如何呢？由于统计期数较少，无法获得多空双方股票数量比的全部取值范围，但图3中多空双方的比值在5月份达到了最大值，可以说是超出了近期的常态状况。可见1-5月份的指数上涨的过程中，5月份上涨的势头过强，后期股价有可能回头，是采取行动的信号。而在5月过后，指数震荡调整，多数股票股价回调，也验证了这一点。

　　另外看图3中的多空双方持有流通市值比的变化。其曲线波动明显小于多空双方的股票及板块数量比，趋势就更加明显、容易判断，如在2-5月份，曲线是一条明显的呈上升状态的曲线，5月后则是一条明显下降状态的曲线。而股票数量比曲线趋势不明显，待得知5月份的状态后，股价已到顶点；板块数量比波动大，无法判断多空转变得方向。对比图3中的三条线，用多空双方持有流通市值比来判断指数的运行方向具有相当的优势。那么从06年5月份开始，多方持有流通市值逐渐减少，到目前没有转变的迹象，可以判断9月份沪深300指数运行方向仍不明朗。