钢铁业：整合速度超过预期

　　新农村建设对建筑用钢需求会有很大增量，钢铁行业毛利率达到了相对高点，龙头企业加快收购兼并步伐

　　大部分钢铁公司的二季度业绩出现了大幅上升，超出了我们原来的预测。钢铁行业上市公司二季度环比平均上升270%左右，上升幅度最大的超过700%。2006年上半年净利润同比则受到2005年基数较高的影响，大部分上市公司呈负增长。

　　钢价大幅反弹是业绩上升的主要原因。二季度涨幅最大的依次是中厚板28%、不锈钢板25%、热轧板21%、螺纹钢10%、冷轧板7%。尽管铁矿石二季度长期合同价出现了上涨，但由于海运费的下降，整体对公司业绩影响程度不大。同时，国外钢价大幅上涨为国内钢材出口增长提供良好的外部环境，为二季度国内钢价大幅反弹作出了贡献。

　　下半年钢材需求将平稳增长，目前宏观经济运行状况超出原先预期，上半年GDP增长10.9%，固定资产投资增长31.3%。在央行提高贷款利率的情况下，各研究机构对未来经济的看法依然从保守调为中性。在这样的背景下，国内对钢材需求的增长也保持强劲态势。对建筑用钢需求最大的

　　在经过二季度钢价的大幅上涨后，钢铁行业的毛利率也达到了相对高点，6月份单月利润也创出了历史新高。我们预计下半年钢价相对于6月份的高点将会保持平稳回落，下半年均价基本与上半年持平，在铁矿石现货价格保持稳定且钢材需求有所增长的情况下，我们预期下半年钢铁行业利润与上半年基本持平，全年 750多亿元，2007年钢铁行业利润增长10%到825亿元。我们对钢铁板块维持乐观评级。

　　下半年，钢铁行业整合速度超过预期。外资收购国内钢厂催生国内钢铁行业的重组。随着阿赛洛参股莱钢股份、米塔尔成功收购华菱管线36.67%股权，国内钢协、钢厂都警觉起来，要求国内钢厂加快自我整合，以防作为国内经济脊梁的钢铁行业落入旁人之手。

　　国内龙头企业更是加快了收购兼并步伐。宝钢与马钢、八一钢厂签订战略联盟，近期又与济南钢铁进行球团项目的合作，与太钢合作的协议也于近日签署；武钢在去年收购鄂钢后，已经成功重组了柳钢；最近鞍本合并后也准备与

　　-申银万国研究所 朱立斌