中信证券对七行业投资评级及内容摘要

　　电力公用事业：强于大市

　　中信证券王晓辉表示通过模型预测，未来十年，中国的电力供应不会明显过剩，2008年前全国仍然缺电，2009 年开始全国电力供需将呈现平均机组用小时数保持在高位的偏紧状态。煤炭价格互动不仅是历史数据所证明了的，也是市场化改革进程中必然要坚持的，“煤电联动”政策是行政干预强化煤电互动规律的体现，但该政策能否顺利实施并不影响煤电互 动规律发生作用。

　　虽然电价调整可能滞后，并由此导致行业毛利率暂时下降，但是行业龙头公司通过持续快速的规模扩张，使盈利总额持续快速上涨，这已经被国投电力(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)以及国电电力(资讯 行情 论坛)等上市公司的年报所证实。

　　石油石化行业：强于大市

　　中信证券殷孝东指出，世界原油价格在触底后显示出强劲的上涨走势。2005年，化工行业仍将继续发展，总体需求依然旺盛并保持着较高的景气度。有高油价背景的支撑，受国际经济大环境以及国内宏观政策的影响，化工产品总体价格仍维持较高水平。一些处在产业链相对上游的化工产品如芳烃、烯烃类，平均价格水平将会有一定幅度下降，价格波动也不会像去年那么大。而处在产业链下游的产品如合成树脂、合纤，则会因为基础原材料价格的回落而稍稍缓口气，利润空间增大。

　　对比了国际上的大型石油石化公司的历史市盈率的运行区间，目前国内石化的估值已基本上处于行业内的低端，和优良的业绩形成鲜明对比的是其股价再次回到了“起点”，除却市场整体下跌的系统性风险之外，市场对“周期类”股票，特别是石化类公司调整已经充分。

　　钢铁业：强于大市

　　中信证券周希增对钢铁行业给予“强于大市”的投资评级。原因是铁矿石价格的上涨，将推动钢铁企业生产成本的上升，导致钢铁企业竞争格局的变化。那些生产成本高，转移能力差的企业将被淘汰，而产品附加价值高，成本消化能力强的企业，将进一步胜出。矿石涨价的消息短期对钢铁股产生冲击，但是，钢铁行业的龙头企业仍有望保持较高的盈利能力，对于有自有矿山的公司更是利好。继续推荐宝钢股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)等钢铁行业龙头企业。钢铁行业的短期利空，为投资者创造了良好的买点。在投资者消化了铁矿石价格上涨对钢铁企业的负面影响以后，钢铁企业的高盈利、高派现、低市盈率和低市净率的特性将继续回报投资者。

　　银行业：强于大市

　　中信证券杨青丽给予银行业“强于大市”的投资评级。因为就招商、浦发、民生05年市净率、市盈率而言，低于中银香港目前水平，已经处于相当安全区域。与交行假定IPO定价水平基本接近，更何况交行发行上市后一般都有一定涨幅。因此，交行发行上市不应成为大陆优质上市银行大幅下跌的理由。

　　网络游戏：弱于大市

　　中信证券张兵维持对网络游戏“弱于大市”的投资评级。理由是产业进入高速成长阶段，但产业的成长不能在上市公司中得到反应，而且网络游戏竞争有趋于激烈，前期的涨幅面临较大的调整压力。

　　有线电视 强于大市

　　中信证券张兵维持对有线电视“强于大市”的投资评级。理由是有线电视是数字电视产业发展的直接收益者，其表现为平均用户收视费的提高及增值业务的推动，而且数字电视产业在2005年启动虽然不及大家的热情预期，但产业的发展势头健康。

　　航空业：强于大市

　　中信证券杨靖对航空业给予“强于大市”的投资评级。主要原因为，虽然近期航油价格呈现上涨趋势，但我们认为，随天气的逐渐转暖，对于原油的需求会出现下降，虽然可能出现欧佩克减产等因素，但原油价格总体走势将出现下滑，航油价格也将随之下降。目前，国内航油价格仍然维持在4190元／吨的水平，其走势虽然滞后，但也将与国际航油价格大趋势保持一致，未来几个月应该会出现下调的动作。

　　主要航空类上市公司分别公告飞机引进计划，显示航空公司对未来几年市场需求的良好预期。引进运力是航空公司为了拓展市场必须要做的事情，对航空公司的影响无所谓正面或负面，关键是引进时机、引进机队数量以及具体机型，以便能够保持客座率的稳定，减少对公司的资金压力以及适应公司的航线枢纽结构要求。

　　所以对航空业处于上升周期的预期没有改变，同时，航油价格也将出现回落。