| 行 业 |
评 级 |
说 明 |
| 石油与天然气 |
买入 |
预期2005年油价维持在40美元的水平，乙烯的供应缺口将保证化工业务的毛利率水平继续维持在高水平。国内公司的估值水平已经与国际公司持平甚至低估。 |
| 有色金属 |
中性 |
美元贬值、能源价格上升、现货紧张等因素导致有色金属价格高位运行甚至屡创新高，但是外界因素可以影响周期的长短，有色金属的价格在未来1～2年将从高位回落，整体行业难有大的机会，相对看好：1、电解铝行业中的优势企业；2、小金属品种中业绩增长潜力较大的企业；3、黄金概念股。 |
| 采掘 |
买入 |
2005年煤炭需求依然旺盛，煤炭价格仍将小幅上涨。2005年煤炭上市公司在今年业绩的大幅度增长基础上还会有10%以上的增长，建议增持。 |
| 钢铁 |
中性 |
2005年钢铁行业将结束持续3年的高增长局面，行业利润将与今年持平或略下降，但行业盈利能力依然很强。中长线看好产品档次高的板材类公司和具备资源优势的特钢公司。 |
| 机械工业 |
中性 |
宏观紧缩导致整体行业从近两年的高速成长回归至15%的正常发展水平，不同予行业面临不同的发展前景，看好船舶制造、电气设备、国防军工制造、缝制设备等子行业。 |
| 交通运输 |
买入 |
机场航空港口：经济增长、消费升级、民航体制改革带来航空业快速增长，机场类个股估值基本合理甚至低估。人民币升值预期和石油回落的可能性构成航空业利好，建议增持。同时，港口高增长仍可期待。公路铁路：目前我国铁路货运装车满足率仅达到三分之一，而无法得到满足的需求转向了公路需求，2004年对综合超载的治理对高速公路板块构成利好。 |
| 汽车与零配件 |
中性 |
产销增速放缓，预计全年同比增长15%，价格的下降导致利润落后于销量的增长。子行业出现分化：短期规避对降价敏感的轿车类公司；重卡虽产销两旺，但市场容量进一步增长有限；看好大型客车类。 |
| 纺织服装 |
买入 |
2005年纺织服装行业配额放开，面料和高支纱线企业受益最大，竞争可能导致其毛利润水平下降。 |
| 旅游服务业 |
买入 |
作为朝阳行业和非周期行业的代表之一，旅游服务业在2005年仍将保持快速增长，虽然整体行业存在行业景气和部分公司业绩增长乏力的矛盾，但景点类上市公司以及有组织结构创新的酒店服务类公司仍值得关注。 |
| 商业贸易 |
买入 |
零售：宏观调控背景下的良好防御性品种，行业面临高速扩张机会，这意味着并购和重组机会的增加，同时，2005年零售的全面开放带来了外资竞争的压力，以低财务风险、投资收益良性循环、行业龙头、有跨地区并购重组机遇、拥有独特优势的地方公司五大标准进行择股。贸易：受基数过高及入世效应递减的影响，2005年中国对外贸易的增速将低于2004年，但仍有望保持15%左右的较快增长。 |
| 食品 |
中性 |
乳品：将继续保持稳定增长态势，充分竞争导致利润向龙头企业集中，看好一些由于资源优势和产业集中完成而进入快速增长的子行业，在平稳增长的行业中寻找有着潜在品牌定价能力的公司。酿酒：白酒行业整体处于成熟期，但高档白酒类上市公司仍值得关注；啤酒行业预计增长稳定，关注行业公司并购、整合带来的机会；葡萄酒行业处于高速成长期，继续看好品牌企业。 |
| 医疗健康与护理 |
中性 |
化学制药行业保持稳步增长，利润未能与销量保持同步增长，预计随着产能的不断扩张原料药的价格仍将缓慢下降，看好生产特色原料药的公司；生物制药行业增速较快，但毛利润水平下降，关注其中有核心技术的公司；行业的刚性消费、中国市场的特点、政府政策的支持决定中药行业未来2年销售收入将以不低于15%的速度增长，毛利率仍基本保持稳定，重点关注产品具有独特优势、稳定成长的上市公司。 |
| 金融 |
中性 |
宏观调控带来贷款增速放缓但非停止，央行加息和加大利率浮动区间的措施对银行业的影响为正面，而整体不良贷款率将呈下降趋势，我们对整体行业评级中性。从市场面来看2005年银行股的上市将给该板块带来估值和资金面的压力。 |
| 房地产 |
中性 |
行业运行环境偏冷，结构和区域调整势在必行，加息的频率和力度成为行业最大不确定因素，可适当关注行业和区域龙头上市公司。 |
| 公用事业 |
中性 |
随着2006年新建产能的即将释放，电力行业已接近本轮景气周期的顶峰，向下的拐点即将出现。而煤电联动能够部分而非全部抵消成本价格上涨给电力企业带来的负面影响。我们相对看好产能规模扩张较快、对电煤采购价格控制力较强的坑口电厂以及调节能力强的大型水电企业。 |
| 资料来源：上海证券报 制表：新浪财经
辛淼 |
