对于周边股市的升跌，中国的投资者常常不大关心，以为“井水不犯河水”。自从亚洲金融风暴以来，周边股市的上 升虽然还是对中国股市没有明显的影响，但周边股市一旦出现异乎寻常的暴跌，则往往波及中国股市。从近期美国股市，尤其 是纳斯达克出现的剧烈波动对中国股市产生的影响，分明可以看到：“井水也要犯河水。”

　　实证分析资料显示，周边股市暴跌对中国影响最大的是在亚洲金融风暴期间，1996年-1997年5月沪深股市 长达一年半的牛市走到上证1510点，深市6103点巅峰开始跌落，一开始是由于内部调控导致的，另一方面也是受到东 南亚金融市场出现重大波动的影响。

　　以深市为例，从1997年5月到1998年7月1日，跌幅逾百点的交易日共有22次，其中相当一部分发生在亚 洲金融风暴的几个重要转折关头。例如1997年7月2日泰铢实行浮动汇率，实际贬值15-20%，深市在此后的四个交 易日跌去916点；7月中旬，马、新货币相继贬值，深市7月24日、28日两次各跌去114点。8月15日，国际投机 资金狙击港币，当天深市跌139点，次日盘中最多跌105点，收跌58点。10月20-30日，港股四天内跌去23. 4%，10月28日深市暴跌，盘中最多跌247点，收市报跌193点。11月24日，日本山一证券倒闭，韩国正式请求 国际货币基金组织提供资金援助，深市跌188点。1998年1月，香港发生百富勤事件，1月13日深市开盘4188点 ，最低跌至3841点，收市报4047点。6月8日以后日元汇率大幅波动，引起香港股市急挫，全球大受震动。6月8日 至11日，深市跌去228点。

　　近来，美国纳斯达克指数在到达高位后出现大幅度调整。中国网络股的走势与其有些相象，因而也不得不看其脸色行 事。以综艺股份为例，在不到2个月的时间股价已下跌了40％左右，跌幅甚至超过了纳斯达克。4月14日，华尔街再现“ 黑色星期五”，道·琼斯指数单日暴跌617点，纳斯达克指数也跌了335点。受其影响，4月17日恢复交易的时候，全 球主要股市无不应声而跌，沪深股市也不例外地分别跌了2．1％和2．2％。　　

　　在一般情况下，周边股市对中国股市的影响主要是间接的，并且基本上不受升势的影响，因而整体影响力不大，持续 的时间也相当短。这主要是由于人民币在资本项目下尚未实行自由兑换，国内A股市场亦未对外开放。在这两种前提下，外资 不可能大举入场并主导国内股市的资金供应和买卖操作，这与香港的情况有很大不同。这种情形决定了周边股市暂时不具备对 中国股市发生直接影响的可能性。相对于周边股市，如果说它们是一条条连接资本海洋的江河，那么，中国股市确实像一口自 我封闭的古井。但是，所谓“井水不犯河水”只是一种表面化的认识。事实上，井水和河水之间绝非一点也不存在有机联系。 一般而言，在丰水期，河水与井水似乎互不相干，而在枯水期，河床枯竭，井水也不可能一点不受影响，只不过主要依赖地下 水资源的井水受到的影响总要小一点。　　

　　随着时间的推移，中国与世界的经济联系日益紧密。井水、河水必将逐渐相干起来。

　　这种趋势充分表现在以下几个方面：其一、中国经济在与经济全球化逐步接轨，特别是由于港、澳回归和中美签署加 入WTO双边协议，中国与周边国家和地区的经济利益相关点有所增加。其二、中国企业海外上市的数量逐渐增多，特别是在 香港创业板建办以来，中国企业已成为其中坚分子，中国企业和包括香港创业板、美国纳斯达克在内的资本市场正在发生越来 越密切的联系。其三，中国的改革开放有了新的发展，越来越多的外资银行、外资保险公司纷纷抢滩中国市场，外资证券公司 设立驻华办事机构，据近日上交所总经理屠光绍透露：“条件成熟时，将适当安排外国机构投资者进入市场。”与此同时，通 过加强金融监管，减少行政干预，整顿秩序，规范运作，中国股市不再古井无波，也在开始逐步向国际化靠扰。“网络热”的 形成就是一个突出的事例。一年多以前还没有一家真正意义上的网络股的中国，目前不仅在国内形成了一大批网络概念的上市 公司，而且已有一些较有影响的网络公司到美国纳斯达克和香港上市，这不仅反映了中国在这一新兴产业领域较快地跟上了新 经济的步伐，同时也说明，与之相适应的新的投资理念也不可阻遏地影响着中国股市的投资方向。从这个意义上说，中国股市 同周边股市的关系再也不能简单地理解为“井水不犯河水”了。　　

　　井水犯了河水，对于中国股市来说，是好事而不是坏事。尽管近期美国股市特别是纳斯达克股市的深幅回调对中国股 市的整体影响不深，但对于中国网络科技股的影响其实并不小。这对于方兴未艾的网络产业在今后的发展过程中的健康成长有 好处，对于中国股市规避泡沫风险也会有一些好处。遗憾的只是中国的网络热还没能真正热得起来，倘若就此半途而废，对其 发展进程不可能没有一定的消极影响。