新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
信维通信：控股蓝沛打开新市场空间
中报业绩符合前期预告，单季度盈利能力创历史新高。公司前期公布上半年净利润6900-7400 万元，此次7101.99 万元处于前期预告区间中部，符合市场预期。从季度数据来看，公司二季度单季实现归属母公司股东净利润4489.86 万元，同比增长高达178.76%，环比增长亦高达71.89%。值得特别注意的是，公司业绩自2014 年4 季度开始，已经连续7 个季度环比高速增长，公司的高速增长趋势已经不容置疑！我们认为公司“在大客户中份额持续提升+产品线持续扩展”双击所带来的业绩加速增长趋势仍将持续，下半年将迎来消费电子旺季，公司在下半年的业绩表现将更加靓丽 !
控股信维蓝沛将助力公司打开新市场空间。上海蓝沛是中国航空技术国际控股有限公司投资成立的一家专注于推进军工电子材料民用化的一家企业。蓝沛主要经营新材料业务，包括微波介质陶瓷粉末和特种电子浆料、磁性材料和用于新型线路加工的油墨等新材料产品，可以向客户提供：基于北斗、GPS 的陶瓷介质天线；无线支付的无线方案、无线充电的模组方案；WIFI、LTE、高频LTCC 滤波器等。我们认为信维控股蓝沛将具有良好的协同效应：一方面，蓝沛作为一家拥有较强军工背景，在新型电子材料领域技术领先的企业，将对信维现有的技术产生较强的补充作用，信维凭借蓝沛的技术，后续完全具备了进军北斗、GPS、NFC 天线以及无线充电等领域的技术实力，产品线将获得极大拓展！另一方面，信维拥有A 客户、三星[微博]、华为、微软[微博]等国际大客户良好的合作关系和认证，信维借助蓝沛的技术有望在大客户方面开辟出全新市场空间！
给予“买入”评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.41 元、0.97 元和1.79 元，考虑到公司目前正处于业绩爆发期，公司后续将继续进行产品线外延，有望复制歌尔、立讯等公司的成长路径，给予“买入”评级。西南证券
信雅达：商业模式及激励优化开始 具备安全边际
信雅达7月23日晚间公告，与浙江稠州商业银行股份有限公司签署《战略合作框架协议》，双方为顺应互联网金融蓬勃发展的趋势和浪潮，深入推进传统业务转型，拓宽盈利渠道，应对利率市场化、金融脱媒等对传统盈利模式的冲击，双方拟通过开展战略合作，在客户转介、见证服务、互联网业务运营托管等方面展开合作，积极探索互联网金融与传统银行业务的融合融通。
根据媒体报道，稠州商业银行是IT建设与理财能力相对领先的城商行。根据稠州银行网站，其初创于1987年，公司自我定位为“致力于做小微企业和市场商户的商贸金融伙伴”。
截至2014年末，注册资本30.64亿元，资本净额超120亿元，资产规模突破1200亿元，2014年度实现利润总额近20亿元。根据《普益标准·银行理财能力排名报告(2014年第1季度)》，稠州银行理财能力综合排名在全国157家商业银行中列第30位。根据《银行家杂志》，其为2013年“最佳IT建设城市商业银行”。
平台级互联网金融首个公告。由于规模，推测稠州银行资本金并不乐观。根据其资本情况与公告“见证服务、互联网业务运营托管”描述，预计合作内容包括银行资产运营平台，涵盖同行IT公司描述的资产交易平台类似。
商业模式优化。7月3日上调信雅达评级的调研报告《产品及客户最全银行IT厂商》描述了主业壁垒，根据近期分控子公司、互联网运营公告，推测其将基础IT设施(风控、平台运营、大数据平台、信息安全)以平台工具的方式客户复制。这种产品或平台化的商业模式优于主业的IT软件、IT硬件、IT服务与环保。根据子公司业务布局，推测《互联网金融指导意见》明朗后，渗透互联网金融各业务领域是自然而然的选择，商业模式再优化。
激励方式进阶明朗。2011年6月29日公告为限制性股票激励，2015年7月8日公告为员工持股激励证据，2015年7月10日公告“将不超过20%的股权作为风控子公司今后的经营管理层或引进人才的股权激励计划的股权来源”是激励方式的新形态。依据激励方式进阶，推测未来创新业务可能延续核心员工持有子公司股权方式。
维持“买入”评级和盈利预测，安全边际来自利润弹性和交易现实。预计2015-17年净利润分别为1.6、2.0和2.4亿元，每股收益分别为0.78、0.96和1.16元。若将推测的基础IT设施复制给金融客户兑现，假设单笔工具价值1000万元，渗透城商行市场10%，毛利弹性达30亿元。额外的安全边际来自近7日交易换手率为75.64%。维持“买入”评级。申万宏源
彩虹精化：合作设立产业基金 以小博大掌控项目资源
与招商局资本签署战略合作，成立产业基金共同进行光伏电站开发。招商局资本为央企招商局集团旗下专业从事另类投资的管理平台，公司本次与招商局资本合作发起设立光伏新能源产业基金，主要用于光伏电站投资、收购等。
根据协议，基金总规模50亿元，其中招商局资本出资不超过基金总额的25%，公司认购金额(劣后资金)不低于基金总额的10%，剩余部分将通过银行、保险等渠道进行募集。双方共同发起设立基金管理公司负责管理产业基金。同时，双方拟共同设立融资租赁平台，拓展更广泛的融资渠道。
以小博大锁定项目资源，对接运维推动平台发展。我们认为，通过与招商局资本合作，将有利于公司转型光伏电站运营战略的加速推进：1)本次产业基金规模50亿元，对应约600MW 光伏电站投资。公司以10%的基金份额，即可实现对600MW 电站的控制，为公司后期电站规模扩张做好项目储备；2)招商局资本作为央企招商局集团的一级子公司，在资金获取方面优势明显，后期或有利于公司获取低成本资金，提高电站收益水平；3)公司将利用自身运维平台负责产业基金投资的全部电站运维公司，实现公司运维平台的快速扩容，掌握核心数据，推动公司电站业务平台化发展。
自主开发与收入齐头并进，打造GW 级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前公司具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张：1)自主开发方面，目前公司在建电站130MW,湖州备案项目106MW,前期项目储备超过500MW;2)收购方面，公司已收购5MW 并网分布式电站，25MW 电站正在进行收购过程中，同时计划2015-2016年期间再收购200MW 电站规模。同时，公司推出20亿元规模的非公开增发方案，解决GW 级别电站开发资金需求。整体上，我们认为公司电站开发顺利推进，规模有望超预期，预计今年底大概率超600MW,明年底超1GW。
维持买入评级。预计2015、2016年分别实现净利润1.95、3.72亿元，以当前股本计算EPS 分别为0.62、1.18元，对应PE 分别为31、16倍，维持买入评级。长江证券
新文化：IP储备多时 收获期将至
以2014年与台湾大宇资讯的合作为起点，公司正开发《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》等知名游戏IP(即版权)的影视衍生内容，预计年内将发布相关内容，推动电视剧业务的持续增长。通过惊悚科技和、3DIMP团队以技术服务入股的形式介入对好莱坞优质影片IP资源的投资。
电影作为公司的新兴板块，目前以小比例参投分享票房收益的形式为主，由刘德华、刘烨主演的影片《解救吾先生》将于2015年9月上映，存在为公司电影业务贡献较大利润的可能。
外延并购成为主旋律：
电视剧作为公司主业，传统的电视台渠道正面临产量过剩、政策波动的双重威胁，行业整体正处于瓶颈阶段。我们预计，公司自2014年开始在传统主业寻求创新突破的同时，加速推进的外延并购转型将成为未来一年的主旋律。此外，我们预计公司2014年并购的户外广告媒体郁金香、达可斯今年完成业绩承诺为大概率事件，为公司贡献净利润不低于1亿元，已成为公司新主业。
关注大股东解禁年股价表现：
作为较早上市的影视类公司之一，新文化同样处于从单一内容制作商向综合传媒集团升级的阶段，但目前170亿市值与华谊兄弟(547亿)、光线传媒(425亿)、华策影视(343亿)等有至少一倍的差距。2015年7月10日新文化迎来上市3年后的大股东限售股解禁日，参考上述公司解禁年股价涨幅，我们认为新文化未来一年的股价表现值得期待。
首次覆盖给予买入评级：
预测新文化2015-2017年EPS为0.64、0.89和1.17元，对应PE为47/34/26倍。参考同类公司估值与市值，目标价46.64元。光大证券
燕京啤酒：行业转型+国改预期
公司是北京市人民政府27号文批准，以募集方式设立的股份有限公司，公司第一大股东是燕京啤酒投资有限公司，是北京国资委[微博]下属企业北京控股集团的间接控股子公司，北京国资委[微博]是公司实际控制人。
公司所处行业为啤酒行业，全行业2014年的表现印证了一个观点，酒业此次调整是全方位且深层次的。啤酒行业作为酒水行业中成熟度最高的品种，在2013年产量突破5000万千升之后，行业的增长方式发生了改变，结构性增长和精细化管理将成为未来行业转型的重点。
2014年行业五大集团总产销量增长0.47%，占总产销量超过70%，占比较2013年提升7.66个百分点。这其中，燕京啤酒虽然保持营收与净利润的正向增长，但增速出现双下滑。公司出现营收与净利润增速的回落与气候和宏观经济有一定关系，但这种情况更多的与公司自身运营密不可分，三大巨头市场布局呈现全面开花局面，在资源投入上会比燕啤有较大优势。
公司作为大型啤酒集团，在啤酒行业转型升级的关键点上，公司业绩承压不小，近3年公司有望借助国企改革的红利来进行市场结构、产品结构、品牌结构的调整升级，预计公司将会在此轮转型升级的过程中带来机制以及市场份额的较大改善。考虑到北京国企改革的推进速度，公司母公司北京控股的中报计划，预计公司2015-2017年EPS 为0.25、0.31和0.44元，目标价为12元，给予“增持”评级。财达证券
众合科技：轨交环保双驱动 管理进取求发展
通过收购海拓环境进军水处理，工业污水处理空间广阔：公司今年通过非公开发行方式收购海拓环境，从而将环保产业链延生至水处理板块。海拓是从事重金属、印染行业等工业废水的运营商，我们认为新环保法和水十条的发布将极大利好工业水处理市场，技术领先的海拓有望借助众合科技的上市公司平台获取更多相关订单。
轨交投资迎来高峰期，公司信号业务的盈利能力望不断改善：公司的轨交信号业务起步较晚，经过几年的摸索，现在市场份额已位居前三，后续随着地铁投资的高峰期来临、高级装备的国产化以及自主研发的CBTC系统的运用，公司订单金额和毛利率有望不断提高(2012-2014年毛利率分别为19.0%、14.6%、27.5%)。除此之外，公司还与中国中铁签署《战略合作协议书》，受益于一带一路的走出去战略，海外订单也将推动其成长。
PPP模式助成长：在地方政府债务危机持续积累背景下，国家发改委、财政部在去年先后发文鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设(PPP模式)，各省市也相继出台PPP规划，形成万亿市场空间。在各地的PPP项目中，环保和轨交业务的投资占比最高，公司作为少有的这两项业务均能承接的企业，将很好与各地政府对接大项目，后续订单或超预期。
管理层锐意进取，公司业绩反转在即：公司自2012年更换部分管理团队后逐步发生很多正向变化，如环保产业链的延伸、激励方案的出台和并购基金的成立等等，且去年底公司实施员工持股计划，以均价18.73元/股购买330万股，显示出管理层对于公司未来发展的信心，这一系列举动都体现公司管理团队积极进取的精神，我们认为这是公司将持续良好发展的基础，后续运作仍然值得期待。此外，过去两年由于保加利亚项目的坏账计提、子公司杭州海纳的火灾事故和费用的摊销使得净利润低于预期，公司环保上的转型加上轨交业务的盈利改善，业绩即将迎来反转。
投资建议：公司作为仅有的从事轨交环保双业务的企业，能很好与各地方政府对接大型PPP项目，推动业绩增长，未来订单值得期待。我们预计15-17年EPS为0.26、0.52、0.98元，对应PE为94X、46X、25X。公司管理团队锐意进取，通过前两年积极的产业布局和运作，已经为未来发展打下坚实的基础，而员工持股计划的实施不仅给股价形成较强安全边际，也彰显管理团队的信心。公司业绩拐点来临，市值小，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。长城证券
进入【新浪财经股吧】讨论
