运盛实业:战略控股健资科技 向健康管理终端延伸
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事件:公司第七届董事会第二十六次会议通过了对健资科技(苏州工业园区)有限公司增资的框架协议，拟以4000 万元增资后获得健资科技51%股权。
健资科技为健康监测设备生产商，将完整公司业务线。健资科技为生物监测医疗设备公司，可为医生和病人治疗、控制高血压提供循证医疗手段。公司的软件技术包括BProSOft 24 小时动态血压监测应用软件和A-PULSE 系列中心动脉压应用软件，产品主要为BPro? 腕式动态血压监测设备。且该产品已获美国FDA、欧洲CE、中国SFDA、澳大利亚TGA、新加坡 HSA 认证，且通过了新加坡临床试验和流行病研究中心(CTERU)按照美国医疗仪器促进协会(AAMI)和欧洲高血压协会 (ESH)的标准独立进行的精度验证。BPro?是利用在24 小时内间隔定期获取血压模式波动形成了动态血压模式，较单次测量血压更能代表用户的血压状况。公司通过分析目前收集的血压数据，已经确定了9 种主要的血压模式，进一步确认了每种模式所反应的心脏病和中风危险程度。健资科技在新加坡有4个BPro 中心，用户可以进行24 小时动态血压监测并且了解和高血压及相关疾病有关的信息。
公司战略转型明确，或将成长为健康管理平台。早在2014 年9月公司已公告通过增资和收购共持有融达信息51%股权，近期公告将收购麦迪克斯100%股权(若麦迪克斯全年并表，预计2015 年医疗信息服务业务利润约5000 万)。我们认为:若本次对健资科技增资顺利，可与麦迪克斯公司的心电、脑电科室诊疗网络建设形成协同作用，实现对心血管疾病用户的闭环式管理。同时可对用户、医院、区域性信息化系统的数据进行整合，从而实现后期对用户的健康管理。
盈利预测与投资建议。若不考虑麦迪克斯业绩贡献，2014年-2016 年的EPS 分别为0.08 元、0.13 元、0.15 元，对应PE 分别为288X、179X、153X;若考虑麦迪克斯并表，则2015 年EPS 约为0.22 元，对应PE 为103 倍，估值水平低于医疗信息标的。公司战略转型进行已久，13 年大股东层面计划参股上海国际医学中心、14 年控股融达信息、15 年拟收购麦迪克斯100%股权都表明了其转型决心。鉴于公司当前市值仍较小及移动医疗健康管理的商业模式，维持“买入”评级。
风险提示:并购进度或慢于预期;增资事项或不达预期。
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