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　　核心观点

　　成绵乐高铁通车，景区接待游客人次短期暴增。2014年12月20日，成绵乐铁路客运专线正式运营，目前每天从成都东站开往峨眉山的班次有9个，最快仅需1小时19分。人民网-旅游频道2月18日消息，“2015峨眉山旅游迎来开门红，在刚刚过去的一个半月时间，景区购票进山人次同比增幅65%以上”。2015年春节七天，峨眉山景区共接待游客18.2万人次，同比增长1.93%，门票收入2209万元，同比增长16.9%。

　　创新营销提升景区知名度，人次增长有望持续。在过去的一年时间里，公司通过创立第一个以风景区命名的游戏服务器——“峨眉山”号服务器，与蚂蜂窝网站开展“私人定制_去峨眉”主题推广，与旅游卫视深度合作精心策划“东西南北中·自驾峨眉峰”首个全国大型真人秀主题自驾节目，以及乘高铁门票优惠等方式，持续打造大峨眉网络营销体系和服务体系，峨眉山旅游的口碑和知名度不断提升，景区接待人次有望继续保持较快增长。

　　期待“大小循环”打通，突破景区接待瓶颈。目前，景区进出大部分都是经过东面的报国寺，景区内部游玩线路中山区至金顶为单线往返，这些都将制约旺季的游客接待人次。我们认为，成绵乐高铁通车将为峨眉山带来大量客流，景区外部洪雅西线以及内部环线的建设有望加速，建成之时，景区的日接待能力有望从目前的3-4万人提高至6-7万人。

　　看好“大峨眉”智慧旅游文化创意园区前景。为迎接高铁时代的到来，培育旅游新业态，公司正在规划建设占地200亩的集商务、休闲、购物、娱乐、培训等为一体的“大峨眉”智慧旅游文化创意园区。项目位于峨眉山麓，距景区仅800米，距成绵乐城际高铁站仅300米，于2014年8月开工建设，预计2015年底建成运营，建成后每年入园人数有望超过200万人次。

　　财务预测与投资建议

　　我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.73、0.89和1.09元的盈利预测，随着二级市场不断上涨，参考目前可比公司2015年34倍的估值水平，考虑到高铁通车后可能带来客流的爆发，我们给予公司2015年34倍PE，对应目标价30.26元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示:自然灾害、高铁通车后客流量低于预期、大小循环进展低于预期等（东方证券 杨春燕 吴繁)

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