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　　事件描述

　　恒宝股份发布2014年度业绩快报。报告显示，公司2014年全年实现营业收入15.65亿元，同比增长24.14%;实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比增长46.64%。2014年公司全面摊薄EPS为0.42元。

　　事件评论

　　发卡量同比大幅增加，支撑公司业绩实现高速增长:2014年公司营业收入实现快速增长，主要原因在于:1、金融IC卡行业维持高景气，致使公司金融IC卡发卡量保持高速增长态势;2、2014年中国移动[微博]4G实现迅猛发展，4G换卡拉动公司通信SIM卡发卡量大幅增加。净利润实现高速增长的主要原因在于，公司收入实现大幅增长的同时，固定费用得以摊薄，规模效应显现致使公司毛利率水平稳步提升。可以预见，随着公司智能卡发卡量延续快速增长，公司业绩仍将保持高速增长趋势。

　　智能卡高景气+新产品进展顺利，确保公司持续高速成长:我们预计，未来两年公司所处的智能卡行业依然维持高景气，具体而言:1、金融IC卡新增发卡量持续增长的同时，34亿张磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始逐步释放，金融IC卡行业景气周期将明显拉长;2、中国4G进入加速推广期，4G发展普及催生大量通信SIM卡替换需求，通信SIM卡新一轮行业成长周期已然启动;3、随着移动支付受理环境逐步完善、移动支付消费习惯逐步形成、三大运营商继续加大移动支付推广力度，中国移动支付行业迈入加速发展期，移动支付卡行业景气度明显提升。此外，公司新产品呈现出良好发展态势，具体而言:1、“营改增”税制改革拉动税控盘市场需求提升，2014年公司税控盘订单实现大幅增长，未来两年公司税控盘高增长趋势仍将延续;2、公司互联网金融终端已入围农行和建行，此外，公司MPOS产品进展顺利，逐渐进入银行测试招标阶段。

　　外延式并购积极推进，开辟公司全新成长空间:2014年12月31日，上海恒毓投资中心正式挂牌成立，标志着公司移动支付安全产业基金对外投资取得积极进展。可以预见，公司后续将加快外延式扩张步伐，投资移动支付终端、生物识别、电子认证、数据安全等产品，实现战略转型。

　　投资建议:鉴于公司智能卡及新产品进展顺利，外延式并购开辟公司全新成长空间，我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.58元、0.76元、0.98元，维持“推荐”评级。

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