新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

下载新浪财经客户端：和牛市一起飞！

　　公司股权结构合理，外资、国资、民营资本汇集混合所有制，改革激发活力，公司治理经营效率有望进一步提升。充分利用京津冀区位优势和股东资源，公司不良率和成本收入比两项指标低于上市同业，未来将继续保持稳健的资产质量和经营效率。利率市场化改革推进，作为一家公司业务突出的银行，公司业务投行化是发展重点，同时借助互联网、移动终端等措施积极推进以小微和个人客户为主的“大零售”。

　　混合所有制股权结构，受益改革激发活力。第一大股东ING是全球范围内金融集团，拥有综合金控的成熟经验;北京市国资委[微博]通过下属企业持股北京银行超过ING，为实际大股东，优秀的区位优势和国资资源助力公司开拓业务。国资改革正稳步推进，改革红利下，公司决策和经营效率有望大幅提升。另，公司高管持股人数和持股市值居上市同业前列，股东和管理层利益协调，中长期激励机制建立。

　　不良及成本率双低，轻装上阵。截止2014年三季度末，公司不良贷款比例仅为0.76%，远低于上市银行平均水平的1.05%:公司企业贷款占比较高，客户多为资信状况优质的大中型企业;经济发达的京津冀地区企业业务占比60%以上，区位优势明显。另，成本收入占比仅为23%，保持前期优势，继续领跑行业。此外，公司资产结构调整，收入结构进一步优化，非息收入占比稳步提升，部分对冲改革冲击。

　　资产结构调整，收入结构优化。金融脱媒和利率市场化趋势不可逆，在稳健保持现有业务的优势的同时，公司强调收入多元化，增加非息收入占比，调整生息资产结构，丰富利息收入来源，提高同业业务、债券类投资资产等占比，对冲利率市场化改革带来的行业冲击。

　　上调为“买入”评级:行业仍被低估，低不良应给予高溢价。中国银行业“做大”已久，未来焦点在于“做强”。利率市场化改革大背景下，金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”(低市净率和低市盈率)的行业，随经历一波行情，但较A股整体仍处估值低位，“高大上”特质显现，未来仍然会是资金选择标的。市场对于银行股低估值的主要担忧在于资产质量隐患，北京银行的低不良率数据靓丽，未来有望继续保持，应该被给予高溢价。考虑到行业被低估和公司高溢价，上调北京银行至买入评级。

　　风险提示:对资产质量问题的担忧上升。

进入【新浪财经股吧】讨论