新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

下载新浪财经客户端：和牛市一起飞！

　　预计公司全年销售持平去年，未来门店保持2 家以上的平稳扩张速度。公司资产价值较高，股息回报率稳定，上海迪士尼、国企改革等潜在利好较多，维持公司买入评级。

　　经营情况：公司方面反映近期的销售情况和前三季相比基本平稳，预计全年的销售收入持平去年，受成本上升影响，利润有小幅下滑。门店方面，年内公司完成对于收购武汉奥特莱斯工作，此外世博源商业广场购物中心二期和杨浦滨江购物中心开业，新增门店3 家。未来的储备项目方面有南京奥特莱斯，安徽安庆、江苏江阴和上海川沙3 家购物中心，上述4 家将在2015 和2016 年间开业，年新增奥特莱斯和购物中心类门店2 家以上。

　　迪士尼：上海迪士尼乐园将于2015 年底开业运营，我们估计园区年接待游客超过1000 万，将使得上海当年的游客和社会消费品零售总额增速增速加快3 个百分点，长期接待游客有望达到2500 万，为上海旅游、交通和零售行业增长提供动力。此外公司控股股东百联集团持有上海迪斯尼的中方股东申迪股份（持有上海迪士尼57%股权）10%的股权，作为上海国资旗下的主要零售业务上市平台，公司未来有望参与迪斯尼园区相关的商业建设，所获得的增长预计高于全市平均水平。目前公司距离迪士尼乐园10 公里，建筑面积9.3 万平方米的百联股份川沙购物中心项目已于今年10 月23 日动工，将在2016 年开业。

　　盈利预测：预计2014 和2015 年公司实现净利润10.05 和11.31 亿元，YoY 减少2.94%和增长12.5%，EPS 分别为0.584 元、0.657 元，A 股P/E为28.2 和25.1 倍，B 股P/E 为17 和15.1 倍。公司拥有物业面积260万，其中自有物业140 万平米，此外还持有130 亿元在手现金，净资产保守重估价值300 亿元，仍高于目前总市值。公司资产价值较高，股息率稳定，作为上海国资委[微博]旗下优质竞争性资产，未来有望率先实施国资改革，利润有潜在的改善空间，维持公司买入评级。

进入【新浪财经股吧】讨论