新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告要点

　　事件描述

　　上港集团同时公布《2014 年度员工持股计划》和非公开发行A 股股票预案:公司拟向上港集团2014 年度员工持股计划(由受托管理该计划的资管机构设立专项产品予以认购)增发4.2 亿股，增发价格4.33 元，募集资金不超过18.2亿，锁定期36 个月，募集资金用于偿还银行贷款。

　　事件评论

　　员工持股计划与定增结合，一举两得。公司此次将员工持股计划与非公开发行结合，既降低了员工持股的成本(公告日前二十个交易日股票均价的90%，4.33 元)，避免了二级市场股价的过分波动，同时也缓解了公司短期资金压力。一举两得的做法彰显公司对自身稳健盈利性信心，以及建立公司与员工的利益共享机制的决心。

　　参加对象以普通员工为主，覆盖面较广。参加本次员工持股计划的员工总人数为16，082 人，占公司员工总人数的72%左右，持股计划的覆盖面较广。同时，公司董事、监事和高级管理人员合计12 人，认购420 万股，约占员工持股计划的1%;其他员工合计为16，070 人，认购4.158 亿股，约占员工持股计划的99%，持股计划集中度较为分散，主要针对的是非管理层的普通员工。管理机构为长江养老，同时也是公司中长期激励计划的管理机构。

　　前有股权激励，后有员工持股计划，上港继续领跑国企改革。上港集团是国内重要的国资控股混合所有制上市公司，在目前率先推出员工持股计划，在上海地方国企中具有标杆作用，同时也是响应上海市委市政府7 月发布《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》的行为。我们认为，该计划的公布也是上港集团一直以来领跑国企相关改革的再次确认，早在2013 年3 月，公司就率先公布了《上港集团中长期激励计划》，在当时也是国企股权激励的一个标杆。

　　维持“谨慎推荐”。假设公司在2015 年初完成增发，考虑到18.2 亿募集资金用于偿还银行贷款后，可以使每年减少0.9 亿左右的利息支出，我们预计增发完成后，公司2014 年-2016 年的EPS 预测依然为0.26 元、0.28元和0.30 元，维持“谨慎推荐”。公司停牌期间(9 月9 日-11 月17 日)，港口板块指数累计上涨17.7%，跑赢沪深300 指数12.8 个百分点，公司复牌后可能出现补涨行情。（长江证券 韩轶超）

进入【新浪财经股吧】讨论