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　　广西最大的钢铁联合生产企业，区域优势显着：公司是广西唯一一家品种齐全的钢铁生产基地，主要产品有普碳钢坯、合金板坯、普碳钢板、造船板、中型材、棒材、线材等。公司目前拥有年产钢坯1200 万吨、小型材550 万吨，中板材170 万吨以及中型材65 万吨的生产能力，主要下游遍布造船、机械等领域。由于市场经济运输半径500 公里限制，公司绝大多数市场分布在广西省、广东省以及西南等省。考虑到临近省份钢厂规模相对较小，公司具备一定区域优势。同时，考虑到柳州优越的地理位置，附近拥有丰富的煤炭资源、电力资源、远洋海运资源以及发达的铁路运输网，公司原料采购成本具备一定比较优势，产品销售也较为便捷。

　　目前，公司收入和利润主要来源于钢坯与小型材产品，其中钢坯收入占比最大，2014 年上半年达到46.67%，且该品种的盈利能力相对较高，销售毛利率9.89%。分区域看，公司业绩贡献则主要来自于广西省内，2014 上半年其收入占比达76.54%。

　　营业较为稳定，业绩恢复弹性较大：虽然近年来因需求下滑、产能过剩，行业处于下行区间，公司产量自2011 年来持续下降，但业绩表现相对平稳，2014年上半年仍能实现2 亿元净利润，且吨钢毛利和吨钢净利今年均有较大幅度提升。另外，从前三季度累计业绩来看，公司ROE 水平在普钢领域处于领先地位，销售毛利率和销售净利率也处在行业中上水平。

　　鉴于公司目前产能利用率除钢坯外仍处于较低水平，因此，当行业需求出现阶段性企稳迹象时，量价齐升将使得公司具备明显强于行业内其他公司的弹性。

　　预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.09 元、0.11 元，维持“谨慎推荐”评级。

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