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　　1-9月，公司实现营业收入4290.43亿元，同比增长13.69%；净利润1906.85亿元，同比增长7.81%。 EPS为0.76元/股， ROE为22.14%，每股净资产4.83元/股。三季度净利润为597.15亿元，环比下降8.20%，同比增长56.10%。

　　利润增长的归因分析

　　前三季度业绩增长主要是由于成本收入比下降和规模扩张推动，贡献度为38.11%和9.48%。三季度业绩环比下降是由拨备支出增长、手续费增速放缓和成本收入比提高所致，其中拨备支出环比提高40.96%%导致业绩下降5.66个百分点。三季度业绩环比中规模增长和NIM反弹起到了积极作用。存款比年初增长6.21%达到12.98万亿，比二季度末微升。

　　非息收入占比同比下降 1.09%至 21.82%，NIM 反弹

　　公司前三季度手续费净收入 838.01 亿元，同比增长 4.64%，其他业务净收益同比增长 26.17%至 64.31 亿元，非息收入占比同比下降 1.09 个百分点至21.82%。 前三季度年化 NIM 为 2.80%，同比提高 5 个 BP，三季度年化 NIM为 2.77%，环比提高 5BP，同比提高 6 BP。

　　不良贷款增长 23.52%，NPL 为 1.13%

　　截止 9 月底，贷款总额 9.35 万亿元，不良贷款 1053.20 亿元，比年初增长23.52%，比二季度末增长 10.09%，NPL 为 1.13%，比二季度末提高 9BP，拨备覆盖率 234.47%。其中，巴西 Banco Industrial e Comercial S.A. （“BIC 银行”）纳入并表范围而增加不良贷款 54.39 亿元，如剔除此因素影响，建行不良贷款余额 998.81 亿元，不良贷款率 1.07%，拨备覆盖率 244.87%。

　　投资建议

　　我们预计建设银行 2014-2016 年归母净利润增速为 6.14%、 8.09%和 7.01%，达到 2278.27 亿元、2462.49 亿元和 2635.01 亿元，EPS 为 0.91、0.98 和1.05 元/股，对应 14 年 PE 为 4.46 倍，PB 为 0.82 倍，中性评级。

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