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国泰君安 王威 肖扬
投资要点:
事件:公司公告,与东莞中集签订BMF供蒸汽合同,合作期10年,公司投资2491万建设2。20t/h锅炉设施,预计2015年6月30日前建成。
影响:供热业务添增量,且有新增潜力。东莞中集将于2015年6月30日前一期投产,用气量8万吨/年,全部达产后,总用气量20万吨/年。假设吨蒸汽价格250~300元,则新增收入2000~2400万元, 相当于2013年收入规模的5%。公司采取与资源方合资的方式运营该项目,我们预计资源方未来在项目获取方面将起到积极作用。
外部环境有利公司发展,预计订单进入密集释放期。外部环境非常有利公司业务开拓:一是6月能源局、环保部发布《关于开展生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知》,排放标准、规模要求均有利类似公司的行业龙头。二是8月非居民用气存量天然气门站价格上调,并且市场普遍预计2015年的价格将再次上调。公司的BMF替代天然气逻辑更加顺畅。公司采取成立区域性合资公司的形式,开拓各地的BMF供热、供气市场。目前已在浙江、湖北成立合资公司。公司通过选择有实力的合作方,有助于获取供热项目。预计未来一段时间将进入订单集中释放阶段。
盈利预测与投资建议。维持对公司盈利预测,预计2014-2016年EPS分别为0.31、0.42、0.56元,目标价16.8元,维持“增持”评级。
风险因素:公司项目执行进度低于预期;存在合作方经营波动的风险。
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