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　　国泰君安 侯丽科 温阳 李品科

　　维持“增持”评级。及10.93元目标价。中天城投优质资源有望集中释放， 业绩将进入加速轨道，为贵阳“去大盘化”最大受益者；同时公司新进互联网金融产业及大健康产业，未来成长空间巨大。我们维持公司2014/15年EPS1.22/1.48元预测，维持“增持”评级及目标价10.93元。

    未来方舟、金融中心、假日方舟等重点项目顺利推进，优质资源有望在未来3年内集中释放，公司业绩将进入快增轨道。1)未来方舟2014 年第一次交付，预计后续F、G、H区近万套住宅将陆续进行交付；目前去化速度理想，成交价格有小幅提升；2)金融中心项目B-L区78万平主体结构封顶，预计年内部分竣工；3)假日方舟拆迁顺利， 预计2015年实现开工，未来项目将直接受益贵阳1.5环规划。

    进军互联网金融及大健康产业，且手持丰富存量物业资源，未来公司成长空间巨大。1)继入股贵州银行、贵阳银行之后，公司再次增资入股贵阳互联网金融产投(46.15%)，未来有望发挥产业互补优势，在传统银行互联网化改造、移动金融、第三方支付等环节发力；2) 进军养老地产蓝海，未来有望借助贵州优良生态环境，聚焦医疗、医药、养老、养生和健康管理等大健康产业，通过开发养老公寓、有机农场、养老护理学校等方式，在贵阳打造养老地产项目并逐步在贵州省内复制；3)随着未来方舟等项目交付，公司存量物业资源进一步丰富，预计社区物业或将随着公司移动金融、第三方支付的成熟，成为下一个待开发金矿。

    催化剂：互联网金融及大健康产业推进；走出去战略顺利推进。

　　风险提示：房地产市场景气度下降。

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