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　　国泰君安 袁煜明 范国华 张晓薇

　　上调目标价至21.5元，“增持”。此次员工增持彰显了公司对未来发展的充足信心。我们认为智能社区孕育着巨大商机，而安居宝是智能社区运营最有潜力的厂商。我们维持对公司2014-2015年0.39、0.53元的EPS预测。目前智能社区相关个股的平均估值已达到2014年81倍，出于稳健考虑，我们给予公司55倍，对应目标价21.5元，“增持”。

    大股东助员工增持彰显信心。公司9月15日公告，公司实际控制人张波为大数据平台建设员工及其他部分员工融资，自7月31日以来合计增持了公司301万股，均价14.35元，期限两年。两年后张波先生将享有16%以内的投资收益，剩余收益由增持员工享有。我们留意到张波先生于8月20日质押了1500万股，有可能是以质押所得资金为员工提供了融资，这表明了大股东对公司未来发展的充足信心。

    安居宝是智能社区运营最有潜力的厂商。我们根据公司历年出货量来预估，公司已销售覆盖的小区数量已超过2000个。这个数量相当可观，彩生活物业在管项目超过600个，已居全国第一。如果公司能把之前销售覆盖的小区充分利用，以楼宇对讲系统为切入点来建立运营平台，将成为市场有力的竞争者。

    智能社区孕育巨大商机。移动互联网的普及使得人们的社交范围拓宽了许多。而商业小区里邻里间“老死不相往来”的冷漠局面，正是下一个可以被改变的市场。事实上由于社区相关的消费金额巨大，其智能化孕育着巨大的商机。如上海的社区商业销售额占到社会消费品零售额的1/3。这还未考虑诸如社区金融、社区医疗等潜在市场。

    风险提示：新业务推广进度缓慢；下游需求受地产行业影响。

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