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　　广发证券研究认为，北京城乡为北京国资委[微博]控股的商贸零售企业，公司商业收入来自城乡贸易中心、华懋商场以及两家超市。今年预售、试营业的城乡世纪广场将帮助公司实现新一轮飞跃。公司近年经营业绩突出，体现了行业疲软下管理团队在经营上的努力。

　　8月北京市政府终于出台《关于全面深化市属国资国企改革的意见》。北京城乡2013年销售规模只有不到25亿，较低的现金储备让其开发一个大型自有项目周期超过4年，不利于公司快速发展。在北京国企改革加速的大背景下，混合所有制改革和资产重组可以让北京城乡获得加速扩张和转型的资本，股权激励亦能加速公司经营效率提升，国企改革对于北京城乡意义重大，有望带动公司跨越式发展。

　　北京城乡属于典型的资产优良、管理团队高效、但缺乏扩张和转型资本的零售国资企业。公司在北京市区有超过20万平的自有物业，估计公司自有物业价值在50-70亿之间。预计公司主业运行平稳，下半年将随行业回暖，排除城乡世纪广场后预计全年公司收入打平或小幅下降，利润微增长。城乡世纪广场将是公司下半年到未来两年的主要看点，其地产收入将支撑公司2014-2016年利润增长，自营购物中心预计2017年后开始为公司贡献利润。另一方面，预计在7月央企改革试点、8月北京国企改革方案出台后北京地区国企改革进度将大幅提速，在2015年上半年之前预计将有试点企业出现，将为公司带来展望空间。首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

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