森源电气：大电气新机遇 强烈推荐
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公司推行大电气战略以来，新业务发展迅猛，电能质量治理、LED照明、光伏电站业务发展势头良好，公司从设备制造商全面向电气工程总包商快速转型，新业务的快速发展，将带动公司收入及利润规模快速增长，预计2014、2015年EPS分别为1.11 元、1.69元，对应当前PE 为26x、17x，维持“强烈推荐-A”投资评级。
大电气，新格局，高速发展。公司推行大电气战略，以新兴领域作为发展方向，通过电气工程总包模式快速扩大公司经营规模，带动原有产业同步发展。
我们认为公司在大电气战略是发展模式的转变，而并非简单的扩张产品制造范围，工程总包模式更加贴近客户，可以获得制造之外的设计、建设、服务等利润，同时带动公司整体制造业务发展；新业务以新兴产业为突破口，可以避免原有市场激烈的竞争，产业发展受政策扶持，便于规模快速扩大。
电动汽车充换电站为电能质量治理设备提供新的市场空间。电动汽车快速充电设施建设对有源滤波装置需求较大，公司电能质量治理设备全国市场占有率第一，有源滤波产品已经应用在电动汽车充换电站，电动汽车大规模应用将为公司产品提供新的市场。
LED路灯照明业务发展迅猛。随着2016年白炽灯强制淘汰临近，各地LED节能路灯推广正在加速，公司以路灯照明为突破，推出LED网电路灯、智能离网型风光互补照明系统，通过直接产品销售和合同能源管理等形式推广LED产品，销售规模快速扩大，销售区域从省内向省外多地扩展。
光伏电站带动公司业务规模迅速扩大。公司近期一系列光伏电站建设协议将使公司业务规模快速扩大，省内地缘优势保证项目能够顺利实施，主要设备自主供应保证项目盈利状况良好，目前协议项目若建成转让，可以为公司贡献近8 亿元利润，相当于2013年公司净利润3 倍。
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2014、2015年EPS分别为1.11元、1.69元，对应当前PE 为26x、17x，考虑到公司光伏电站建设已经进入实施阶段，LED产品订单增长较快，2014年业绩增长确定性强，维持目标价35.0元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：后续光伏电站审批速度不达预期。
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