热点栏目资金流向千股千评个股诊断最新评级模拟交易手机看股

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　长江证券 李佳

　　事件描述：

　　达刚路机发布2013年一季报，公司实现营业收入6429万元，同比增长185.32%；实现归属于公司股东净利润797万元，较上年同期增长55.65%；完全摊薄后每股收益为0.038元。

　　事件评论：

　　斯里兰卡项目进度加快，业绩确认带来Q1收入、利润增长185.32%和55.65%。截止一季度，斯里兰卡项目三个标段分包商：中交二局、MAGA、ACCESS,分别完成合同额16.08%、26.76%、11.06%，较12年末完成额增加5.21、7.25和2.95个百分点，其中Q1完成额分别占各公司2012年施工完成额的48%、37%和36%，施工进度明显加快。受此影响公司一季度业绩快速提高，收入增长185.32%，净利润增长55.65%。

　　2012完成斯里兰卡项目总工程量约12%，预计13年施工进度将大幅提高。2011年6月23日，公司与斯里兰卡国家公路局签订斯里兰卡二期公路升级改造项目合同。项目于2012年5-6月正式开工，合同履行期为3年，其中项目工期为2年，缺陷责任期1年。截止13年4月，项目施工期已过近半，预计后续施工进度有望提升，有利于施工收入的确认和公司业绩增速提升。

　　收入结构变化导致公司综合毛利率下降约18个百分点，净利率下降约11个百分点。2013年一季度公司毛利率约为23.81%，较去年同期下降约18个百分点。Q1净利润率约为12.41%，较去年同期下降近11个百分点。

　　造成毛利率、净利率双降的主要原因是去年同期公司收入以设备销售为主，自12年3季度开始斯里兰卡项目开始贡献收入，由于施工总包工程利润率较低导致公司综合利润率下降，但项目确认收入带来的利润增长速度远大于对利润率下滑的影响。

　　预计公司2013、2014年的净利润分别约为0.84亿、1.08亿，每股收益分别约为0.4元、0.51元，对应PE分别为24、19倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：

　　受行业经济周期影响，公司未来订单和产品毛利率有下降风险；海外市场受宏观经济周期影响，公司未来海外业务增长趋势不明确。

进入【达刚路机吧】讨论