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　　长江证券

　　2012年收入、订单同步高增长，结转2013年未确认收入超1亿元。公司2012年新签订单3.2亿元，实现营收2.2亿元，分别同比增长80%和83%。订单与收入的同步高增长，无疑说明：数字城管建设在智慧城市热潮下正在国内各地全面铺开。我们统计公司2009~2012年新签订单总额，除税后减去期间已确认的营业收入，估计公司2012年结转至2013年的未确认收入达1亿元以上，有望保障其2013年业绩延续高增长。

　　千万级大订单数量增加，推动市场规模扩大；“数字社管”增长提速，提供新的业绩增量。大订单数量明显增加，一方面说明公司承接大项目的能力提升；另一方面，单体项目从以往的几百万，上升至1000~2000万水平，将显著推升市场规模，我们估计目前国内数字城管市场蛋糕仍有2/3尚未开发，空间依然十分可观。同时，数字社管进入加速发展期，我们预计，相比数字城管，在建设“和谐社会”的大背景下，政府对数字社管的需求将更为旺盛，且政法委、城市综治办作为招标和业主单位，其支付能力也或许强于城管局，这一市场兴起将为公司打开新的增长空间。

　　收购汉王智通，进军智能交通。智能交通一方面可缓解城市拥堵，提升市民生活质量；另一方面可增加地方财政交通罚没收入，因而各地方政府投资热情近年持续升温。公司2012年12月收购汉王智通90%股权，标志其全面进军智能交通领域。由此，不仅能直接增厚公司2013年业绩，并且与其现有数字城管、数字社管业务相结合，利用公司在全国二百多个城市中的渠道资源，拓展智能交通业务，实现1+1>2。

　　预计公司2013~2015年EPS1.35、1.83、2.47元，对应PE27.93、20.61、15.28倍。维持其“推荐”评级。

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