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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　安信证券 李孔逸 傅真卿

　　事件：公司公告了股票期权激励计划(草案)，计划拟授予的股票期权数量为980万份，涉及标的股票数量为980万股，占当前公司股本总额的2.55%，其中，预留股票期权为96万份。股票来源为向激励对象定向发行的方式获取，行权价格24.54元/股。

　　点评：

　　行权条件高，时间跨度长。本次股票期权激励计划有效期为自股票期权授权日起五年，首次授予的股票期权自本激励计划首次授权日起满12个月后，激励对象在可行权日内按20%、20%、30%、30%的行权比例分四期行权。主要行权条件：以2012年为基数，2013-2016年的净利润增速分别不低于30%、76%、165%、295%，加权平均净资产收益率分别不低于14.5%、14.5%、15%、15.5%。通过这样一个股票期权激励计划，公司有望实现股东和激励对象利益的一致，为股东带来更高效、更持续的回报。

　　激励计划覆盖面广。首次授予期权的激励对象为公司中高层管理和技术人员共计94人，占截至2013年2月28日公司员工总数的3.35%，覆盖面较广。该计划实施后将充分调度公司中高层管理及技术人员的主动性、积极性和创造性，增强公司业务骨干对实现公司持续、健康发展的责任感和使命感，同时也为提升公司凝聚力，保留和引进优秀的管理人才和业务骨干提供了一个良好的激励平台。

　　投资建议：上调评级至买入-A,6个月目标价33元。股权激励计划将有利于公司的长远发展，我们上调之前的盈利预测，预计公司2013年-2015年的收入增速分别为31.5%、22.7%、29.1%，净利润增速分别为42.5%、31.5%、30.1%，未来几年业绩有望持续快速增长；上调评级至“买入-A”，6个月目标价33元，相当于2013年30倍的动态市盈率。

　　风险提示：房地产市场持续调整风险；应收账款坏账风险。

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