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　　证券时报记者 汤亚平

　　“贵族”一词，俨然成为一个令人眼花缭乱的时髦概念：它可以是一间收费昂贵，但误人子弟的私立学校；也可以是闹市中心、除了嘈杂什么都没有的天价楼盘；还可以是呼啸而来、绝尘而去的一辆顶级跑车……然而，在笔者看来，这些不过是新贵的标签，离贵族相去甚远。而在A股市场上，称得上贵族的莫过于白酒股，代表则非贵州茅台莫属。

　　中国酿酒历史可以追溯到距今5000年前，是中华文明的一部分。秦汉之交，中国进入大一统时代，作为庙堂祭礼的酒，才逐渐走进寻常百姓之家，成为俗世享乐生活的组成部分。可以说，酿酒业走下神坛才具有永续的生命力。然而，近年来，中国高档白酒走的却是相反的路线，一步步远离普通百姓，走向特权阶层乃至收藏的圣殿。

　　贵州茅台也许是A股中“最后的贵族”。这不仅因为贵州茅台是A股目前“唯二”的百元股之一，而且因为它正面临着前所未有的估值和政策调整的双重挑战。打开K线图，2002年7月，上市一年的贵州茅台股价只有30多元，到2012年7月，该股创下了266元历史天价。十年时间股价增长约十倍。不过，从266元起调整至今，贵州茅台跌去了近100元，市值缩水1000亿。当一些投资机构和分析师再次呼吁抄底时，笔者则认为买白酒股最好的时机已过去——那是十年前许多机构抛出“白酒行业夕阳论”的时候。而如今，继酒后驾车的禁令之后，中国新一届政府正在加强反腐力度，精简人员开支，收紧三公消费，中央军委下达军队戒酒令，这一系列因素，开启了白酒行业周期调整的历程。

　　经济的周期和经济增长趋势，是影响股价变动的最基础的变量。而行业的周期对股价的影响，又可能超过经济周期和经济趋势的影响。A股中百元股的衰落无不证明这一点。中国船舶2007年10月见顶300元(前复权后142元)，目前股价是18.75元；中信证券2007年11月见顶时股价近118元(前复权后37.5元)，目前是12.16元。投资者对那些在大熊市中没有经历过洗礼或者创出6124点时股价新高的股票应保持一定警觉。

　　投资首先关注的一定是行业和行业政策影响，在行业中挑选公司的时候要关注其低估值和成长性。那些在行业景气度高峰期来临时大举扩张规模的企业值得警惕，那些在行业景气度低谷后期能前瞻性地适度扩张的企业，很可能是不错的投资标的。

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