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　　劲胜股份：充分享受智能终端高景气，向高毛利领域进军。

　　公司业绩表现优秀，印证了我们关于公司盈利拐点的判断。公司上市后扩产力度较大，之前产能利用率较低，拖累了毛利率及净利率。但从去年3季度开始，受益于主要下游客户三星[微博]、华为、中兴等出货量的增长，公司产能利用率提升迅速。展望未来，三星及国产智能机市占率仍将保持不断扩大的态势，有利于公司产能利用率的维持。此外，公司目前平板电脑外壳出货量稳步攀升。平板电脑结构件尺寸较手机结构件要大，因而单价较高。公司目前的主要客户三星、华为、TCL[微博]、中兴等均已推出平板电脑，作为这些客户精密结构件的主要供应商之一，公司13年平板电脑业务有望大放异彩。

　　Cover Lens业务进展良好。公司12年盖板玻璃收入7299.14万元，利润总额222.60万元。整体经营业绩成功实现扭亏为盈，标志着公司在垂直一体化方面迈出了成功一步。由于苹果加速去三星化，Cover lens大厂蓝思、伯恩光学等给三星供货也不可避免受到一定影响。作为三星机壳的主力供应商，在这种背景下劲胜Cover lens业务面临难得的发展机遇。目前公司良率50%以上，但相比行业平均水平还有较大提升空间，未来发展前景一片光明。

　　天线业务有望异军突起。公司拟使用自有资金购买LDS、印刷天线工艺所需镭雕机、移印机等设备，用于生产制造LDS、印刷等工艺的天线产品。我们认为未来LDS 天线与机壳相结合是必然的趋势，从设计和生产效率来看，这都是下游客户最优的选择。而我们认为未来由机壳厂进行整合可能性更大，首先，天线的核心在于设计能力，人才资源和机器设备最为重要，而这些对上市公司来说不难突破。但机壳的设计制造是属于精密制造业，需要长时间的生产经验积累，人工、厂房及设备等投入较大，天线企业很难一蹴而就。基于这些因素，我们认为公司在天线领域大有可为，这种从低毛利率领域向高毛利率领域的扩张将成为公司以后发展的核心战略。再结合公司碳纤维等技术储备，我们认为公司已经从单纯的低端制造企业积极向研发型企业转变，未来前景不可限量。

　　我们维持公司盈利预测及评级，预计公司13-15 年营收为28.3、35.1、42.3亿元，净利润为1.42、1.76、2.14亿元，对应EPS 为0.71、0.88、1.07元。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：中国经济下行的风险；人力成本增加的风险；产能不足的风险。

　　(平安证券[微博] 卢山 林照天)

　　惠博普：进军天然气运营领域，打开公司的成长空间。

　　事件：公司发布2012年报，报告期内实现营业收入5.10亿元，同比增长26.25%；利润总额1.14亿元，同比增长9.35%；归属于母公司所有者的净利润9572.89万元，同比增长4.18%，摊薄每股收益0.32元，基本符合我们之前的预期。分配方案：每10股派息0.5元，每10股转增5股。

　　点评：

　　油气分离设备毛利率下降是导致公司利润增速低于收入增速的主要原因。公司具备核心竞争优势的产品是油气分离设备，报告期内实现收入2.24亿元，占总收入的44%，但是毛利率同比下降3.92个百分点，对净利润的影响较大。我们认为，油气处理设备市场竞争相对缓和，未来毛利率继续大幅下降的可能性不大。

　　2012年新签合同和期末在手合同量增速提高，保障2013年设备板块收入继续增加。2012年，公司新签合同7.24亿元，期末在手合同5.20亿元，同比分别增长26.96%和39.39%，增速相对于2011年提高较大；而且，公司设备和工程的实施周期一般都在1年以内，因此公司2013年设备类的收入增长值得期待。

　　收购华油科思，进军天然气运营行业。公司2012年底成功收购天然气运营商华油科思，进入天然气管道配送市场。华油科思目前建成的项目包括天静武清和山西盂县项目，其中天津武清的年供气能力超3亿立方米，山西盂县的年供气设计能力为5-10亿立方米，两个项目在2013年将为公司贡献部分利润，并将成公司未来现金流的主要来源之一。

　　控股潍坊凯特，提高油田工程技术服务的整体实力。公司在2013年2月，投资3825万元收购潍坊凯特51%的股权，进入油气储运设施的自动化工程涉及和实施领域。潍坊凯特2012年收入和净利润分别是7430万元和533万元。在转让协议中，潍坊凯特转让方对13、14年的净利润承诺额为1700万元和2000万元，并且签订了补偿条款。我们认为，公司将利用自身的客户资源，提高潍坊凯特的竞争实力，推动潍坊凯特的收入和利润增长，另外股权补偿条款有利于潍坊凯特完成业绩承诺。

　　盈利预测：我们预计公司13~15年的EPS分别为0.45(-7.08%)、0.55(-17.67%)、0.63(-8.80%)元，维持“增持”评级。

　　风险因素：天然气输送量低于预期；油气设备交付进度低于预期。

　　(信达证券 左志方)

　　粤电力A：增发及资产收购于2012年底完成，重述业绩预测。

　　年报表述的7亿净利润考虑了12年最后一天收购的控股电厂影响，扣除收购因素及1.11亿的减值，公司12年实现净利润9.15亿，低于我们预期约10%，因公司发电量大幅低于我们预期，11年由于广东电力紧缺公司发电小时高企，12年电力需求不足导致公司发电小时数下降更快。

　　12年收购资产盈利能力强于公司现有资产。

　　公司收购的5家并表电厂和2家参股公司12年实现权益净利润11.13亿，大幅高于公司现有资产盈利，以上收购支付对价74.63亿，相当于12年6.7倍的PE收购，我们认为这次收购将有助于显著增厚公司未来业绩。

　　13年展望：仍将受益于煤价下跌，但发电小时数还将进一步回落。

　　12年年中市场煤价大幅回落，但公司执行与集团燃料公司的季度煤价结算制度，煤价下跌影响滞后，目前煤价维持低位，预计能继续带来公司业绩改善，但前2月广东省火电发电小时同比下降16%，按照年报指引13年我们预测公司发电小时数下降约6%。公司预计13Q1实现净利润3.8-4.2亿，占我们预测13年净利润的20-22%。

　　估值：上调净利润预测，下调EPS预测和目标价，维持“买入”评级。

　　公司于12年年末实施增发暨收购大股东资产，因此我们上调营收预测；我们还降低了燃料成本假设，从而上调净利润预测。因为股本增加，2013-15年EPS预测由0.47/0.42/0.57元下调至0.44/0.41/0.43元。考虑到降息影响，我们将WACC假设由7.6%降至7.1%，基于DCF方法将目标价由7.61元下调到6.74元，维持“买入”评级。

　　(瑞银证券 徐颖真 郁威)

　　日海通讯：传统业务面临新机遇，LTE将带来全面驱动。

　　我们最近调研了公司，与公司管理层就2013年业务发展进行了交流。

　　投资要点：

　　电信与联通宽带业务投入与往年持平，智能ODN将给传统产品带来新契机。由于公司产品质量、出货能力提升，2012年末在联通分路器等产品招标中份额有大幅提升，2013年出货量将显著提升。预计电信今年二季度开始宽带招标，量级与往年相仿，因此传统配线类产品不会下滑。此外，中移动四季度有望开始推广智能ODN,ODN改造投资有望达传统ODN两倍，给公司ODN产品带来新契机。

　　LTE建设将给公司业务带来全面推动。中移动加大LTE建设对公司业绩将产生全面驱动：1、新建站点需要大量机柜、配线架、连接器等有线产品；2、由于站址资源稀缺，大量基站将使用室外集成基站柜等无线产品；3、基站建设带来大量工程服务需求。由于公司来自中移动收入高达27%，因此LTE建设将会为公司全产品线带来显著驱动。

　　工程业务未来有望维持高速增长。公司全力推广“产品+工程服务”的总包模式，目前与新疆、四川等运营商或工程服务商签订了长期合作协议，取得新突破。公司计划不断延伸工程服务领域，以本地化策略快速扩大区域市场份额。我们预计公司工程服务收入规模未来5年将与产品收入规模相当。

　　盈利预测与评级。我们预计2013-2015年EPS为0.9元、1.05元、1.18元，对应PE为23X、20X、18X。维持“推荐”评级。

　　风险因素。运营商宽带投资快速下滑。

　　(中投证券 齐宁)

　　奥拓电子：公司订单充足，业务快速发展。

　　事件概述：

　　公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为3.04亿元，较上年同期增长32.30%；归属于母公司所有者的净利润为5185万元，较上年同期增长54.50%；基本每股收益为0.47元，较上年同期增长34.29%。公司拟以1.09亿总股本向全体股东10派2(含税)。公司一季度业绩较上年同期预增70%-100%。

　　事件分析：

　　公司业务快速发展，双轮驱动。公司主营业务包括LED应用和金融电子。双轮驱动的发展模式，成长势头良好，企业规模和经营业绩均取得了较快增长。2012年，LED应用和金融电子营收分别增长17.29%和102.59%。另外，公司加大了国内外市场的开拓力度，国内市场和海外市场的销售收入与2011年相比分别增长了33.30%和 30.93%。

　　精细化管理显成效，毛利率小幅上涨。在LED行业竞争激烈，整体利润下滑的情况下，公司各项业务快速发展，营业利润涨幅快于营收涨幅。2012年毛利率达到44.33%，较上年提升0.65个百分点。通过精细化的企业管理模式，公司成本控制能力显着增强，为公司提高盈利能力提供了强有力的保证。

　　公司订单充足。2012年，公司完成了欧洲杯LED显示系统项目，并通过合作，在大型国际机场完成了一系列LED广告显示系统项目。近期还与中国新华电视签署合同，厚着计划在一年时间内向奥拓电子采购200块户外LED全彩屏。在金融电子产品领域，公司进一步加强与国内金融、电信行业客户的合作，并在一系列总行和总部招标中中标入围。这些大型高端LED显示项目的完成和合同签订，体现了公司在国际LED显示行业的行业地位和技术实力。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司立足LED应用，双轮驱动快速发展，在行业激烈竞争的情况下通过精细化管理保证了业绩的告诉增长。考虑到公司订单充足及产能扩张顺利，给予公司的“增持”投资评级。

　　风险提示：

　　国际贸易政策环境风险；产品质量风险。

　　(山西证券 张旭)

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